主题：上海汽车集团中期票据2009年度跟踪评级报告

　基本观点


　　2009年，上海汽车(600104,股吧)集团股份有限公司（简称“上海汽车”或“公司”）在国家刺激汽车消费政策的带动下取得快速发展，领先的行业地位继续巩固，合资品牌销量快速增长的同时自主品牌销量也出现大幅增长，在对双龙汽车计提资产减值损失的情况下仍实现营业收入及利润总额的大幅增长，此外，公司货币资金充裕，债务压力较轻。中诚信国际也考虑了汽车市场竞争加剧，波动较大以及新通用汽车公司存在一定的经营风险等因素对公司未来发展的影响。


　　综上，中诚信国际维持08沪汽车MTN1债项评级为AAA，维持上海汽车(600104,股吧)主体级别为AAA，评级展望为稳定。


　　优 势


　　领先的市场地位和规模优势。公司是国内最大的汽车和乘用车生产商之一，规模优势明显，在2009年购置税减半、汽车下乡等消费政策刺激下，汽车市场产销两旺，公司竞争力得到进一步发挥，2009年前三季度整车产品市场份额上升至20.1%。


　　丰富的产品类型。公司通过多年合资合作，已具备了国内领先的生产制造能力，拥有国内同行业最多的产品系列，覆盖乘用车各细分市场，同时产品结构不断优化，中高端乘用车所占比重逐步加大。


　　自主品牌快速增长。随着自主品牌投放车型增加，公司自主品牌乘用车2009年实现快速增长，其中荣威550、名爵3系前三季度销量增速均大大超过国内同级产品销量平均增速。


　　很强的盈利能力和财务实力。公司是国内盈利能力最强的汽车制造商之一，资金实力雄厚，为后续产品开发和产能扩张奠定坚实基础。


　　关 注


　　行业竞争激烈。受国家刺激汽车消费政策影响，2009年1.6L及以下排量汽车销量大幅增长，而小排量汽车技术含量相对较低，消费者对价格也更敏感，行业竞争日趋激烈，可能影响到公司的利润空间和市场份额。


　　原材料价格存在上行压力。随着全球经济逐步回暖，流动性继续保持宽松状态，大宗商品价格存在上行压力，将给公司成本控制和盈利能力提升带来压力。


　　新通用汽车公司存在一定的经营风险。由于美国宏观经济不容乐观，居民消费信心指数依然低迷，可能给新通用汽车公司带来一定的经营风险，从而可能影响其对上海通用的支持力度。

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