主题：海通证券：工行、民生、北京银行调研情况

　1 月14-15 日参加了北京地区三家银行的投资者见面会，这三家银行在种类上分别涵盖了大型、股份制和城商行，具有一定代表性。

　　工行的调研主要集中于零售业务尤其是信用卡业务，依托分布广泛、渗透水平很高的营销网络，工行的零售业务优势在国内银行业中十分突出，对公业务的客户优势也衍生出代发工资、银行卡、理财等零售业务的需求，对零售业务的提升起到了关键作用，信用卡等新兴业务的规模已经接近国际领先水平，在质量上也不断提高。我们认为工行在零售业务领域制定的做中国第一零售银行的目标是切实可行的，工行是我们在大银行中比较看好的品种，虽然由于体量巨大，其增长能力很难超越行业平均增速，但工行的业务成熟度高，在大型企业、零售业务等领域已经形成持续的优势，未来有望成为具有国际竞争力的大银行，我们维持对工商银行的 “增持”评级， 6 个月的目标价5.90 元。

　　民生银行商贷通余额目前接近500 亿元，今年商户贷款存量计划做到1000 亿元，10 万户，考虑到到期结构累计新发放的贷款估计在1500 亿元，去年小微企业平均的利率上浮在10%左右，今年希望达到上浮20%。公司计划三年内达到做到30-40 万户，3-4千亿元的规模，每个支行800-1000 户。

　　得益于民生银行灵活的经营体制和民营的背景，对于市场很强的洞察能力使得民生在很多情况下得以先知先觉，果断动用全行资源进入某一领域或者进行某项革新，民生银行目前的转型步伐正在有条不紊的进行，事业部制下传统的对公业务的重点逐步由偏重量的扩张向保持高资产质量前提下量的增长和综合收益提升并举的方向发展。重新定义后的涵盖了小微企业的零售业务着眼点在于我国金融体系覆盖程度较低而又孕育很大增长空间的领域，商贷通业务区别于传统中小企业贷款业务的一点是把借款主体公司变成个人，个人承担了无限责任，业务属性由对公转成了零售业务。我们维持对民生银行“买入”的评级，6 个月的目标价9.30 元。

　　虽然受到目前日益收紧的政策环境的影响，但北京银行规模扩张的步伐仍将保持较快节奏，目前分行架构正日益成型，但由于北京地区特别是郊区仍维持较高增长，目前看来异地分行对于净利润的贡献仍较有限，但这也蕴含着未来分行贡献提升的巨大空间，城商行作为我国多层次金融体系的重要组成部分近年来取得很大发展，公司占据京城的天时地利人和，占据上市先机，抓住发展机遇，地位已经越来越突出，逐渐拉开了前几年尚能与公司并驾齐驱的上海等个别其他城商行的差距，已经具有全国性银行的雏形，我们继续看好公司的成长潜力和管理能力，并认为公司是适合长期持有的银行股投资标的。眼下公司不存在融资压力和贷存比制约，存款准备金率调整影响十分轻微，上周在市场对于紧缩担忧的背景下公司股价出现了与其基本面不相符的较大幅度调整，目前的投资价值突出，我们维持对公司的“买入”评级，6 个月目标价25 元。

　　我们继续重申我们在年度策略中对于各类银行投资机会的提示，股份制银行我们建议把握有能力依托现有网络发展特色业务，形成不对称优势的银行。城商行我们还是建议优先考虑扩张能力强的银行。继续建议买入民生、兴业、北京和南京银行。（海通证券研究所）



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