主题：中国神华：电煤涨幅低于预期 目标40元

公司成本优势在上市煤炭企业中依然突出，前三季度公司成本有所上升，但三季度上升幅度减小，从整个煤炭企业看，公司成本优势突出。

　　我们继续看好公司未来发展，外延式增长潜力和成本优势提升公司业绩预期，而且煤炭资源储量丰富，自产煤生产成本在同类公司中较低，为业绩的稳定增长提供条件。

　　以1月15日中国神华（601088）收盘价计算，对应2009年PE为20倍，2010年16倍，考虑到公司作为行业龙头，未来增长稳定，享有一定估值溢价，给予推荐评级。六个月内目标价40元，对应2010年19.6倍市盈率。（南京证券 任睿）



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