主题：东海证券维持中国联通中性评级

三大运营商公布了09年12月份的运营数据：

　　中国移动新增GSM用户423.8万，环比下降7.4%，新增TD-SCDMA用户43.2万，环比下降35.2%；中国电信新增移动用户310万，环比略增1%；中国联通新增GSM用户64万，环比增长5.8%，新增WCDMA用户92万，环比增长14.9%。

　　中国电信流失固话用户254万；中国联通流失211万。

　　中国电信新增宽带用户62万，环比下降10%；中国联通新增21.9万户，环比下降32.6%。

　　评论：
　　中国移动新增2G、3G用户均出现了不同程度的下滑，新增3G用户规模下滑更快，我们分析主要原因是由于TD销售力度减弱，同时由于统计中包含TD无线固话终端用户，新增用户规模波动较大。

　　中国电信保持了300万的新增用户规模，但新增低端客户占比在提高，ARPU下降速度加快的可能性大。

　　中国联通不包括无线上网卡用户，12月份新增WCDMA手机用户88.83万，好于11月份的60万，环比增长48%。大幅增长的主要原因一方面是iPhone效应开始出现，另一方面，联通广告投放量增加，销售力度加大，11月份网络广告投放金额超过中国移动，排名第一。我们认为联通3G用户市场份额的上升将继续巩固股价上涨趋势，因此维持对公司8.00元的目标价格，同时公司业绩将持续低迷，维持“中性”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。