主题：国元证券：国电电力维持“推荐”评级

　公司09年实现营业收入196亿元，同比增加19.09%，实现净利润15.9亿元，同比增长了792.61%；实现每股收益0.29，（和国元证券之前预测的0.30元基本差不多）同比增长787.88%。

　　公司营业收入增长幅度远远低于净利润和每股收益的主要原因是受益于09年煤炭价格的大幅度回落，营业成本明显降低。公司09年新增加机组264.35万千瓦，发电量和上网电量增加了3%。

　　公司2010年的看点主要为新近注入上市公司的江苏部分电厂的资产盈利能力较高。近期控股子公司鄂尔多斯铁投公司将要参与蒙冀铁路公司的增资扩股，增资资金用于投资建设张唐铁路公司。张唐铁路位于河北省境内，经过张家口、承德、唐山三市，全长525公里，设计输送能力为货运量2亿吨/年，西接张集铁路、集包铁路，与我国主要能源基地内蒙古西部地区相通，北至曹妃甸港，构成了蒙西、蒙东直达沿海港口的蒙冀铁路大通道。国电电力通过与张唐铁路公司联营将使得国电电力的煤电运输得到保障，运输成本也会大大降低，符合公司的长远利益。

　　公司持股51%的英力特集团拟在宁夏宁东能源化工基地投资建设宁东工业园第一批化工项目，宁东工业园项目煤、电、化工联营将显现明显的效益。

　　我们预计公司10年每股收益将达到0.45元左右，继续维持“推荐”的评级。


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