主题：格力电器：“笼络”经销商推动内销

事件：格力电器(000651)一季度实现销售收入达到107.92亿元，同比增长53%；实现净利润4.36亿元，同比增长160%。每股收益0.52元。

　　点评：公司收入大幅增长主要来源于国内市场的高速增长。据了解，公司国外市场销售增长在25％左右，据此判断，国内市场的增长在65％左右。在去年下半年和今年年初的淡季，公司一直保持旺盛生产和适当的高库存，这是一季度内销高速增长的重要原因。

　　公司最核心的竞争力在于其渠道管理和渠道推动力。这一次，面临新的宏观环境——信贷紧缩的背景下，格力再次走在前列，创造性地通过财务公司资金平台，不仅很好地解决了经销商面临资金压力的问题，并且实现了财务公司的自身盈利。在终端旺季到来之前，经销商资源成为各制造商争夺的对象。格力一季度内销高速增长，而库存较期初基本没有增加，表明格力出货顺畅，再次抢得了先机。

　　公司销售毛利率为18.39%，下滑0.46个百分点，成本压力开始显现。格力目前依然表示价格不上涨，据了解，这主要是针对同型号的产品，但目前市场上以新品居多。通过新品提价依然是主要的提价手段。

　　公司净利润大幅高于收入的增长，主要原因在于费用率的变化，这也是相当难以把握的部分。一般而言，从历史数据看每年的一季度都是低点。2008年一季度公司销售费用率从10.68%下降到9.17%，管理费用率从2.78%下降到2.46%。

　　从上游重要部件的供应生产、空调企业的生产、经销商进货以及终端销售的情况来看，目前空调业依然维持景气高位。但是，涨价预期激发了经销商提前备货、消费者提前消费的欲望。




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