主题：“亚运”概念撬动广州股 王亚伟又提前布局


知耻矣，后勇否？

广州板块，我拿什么爱你？

2010年开年以来，市场一直飘忽不定，短短三周十五个交易日中，上证指数单日振幅在100点左右的就有五个交易日。股指期货的出台以及存款准备金的上调让大盘蓝筹股走向扑朔迷离，市场热点基本集中在主题投资——如进入倒计时的“上海世博”，以及区域经济热点——新疆、海南、西藏、重庆、安徽、福建。值得注意的是，在上周的后半周，上证指数三日内短期振幅达到197点，在区域热点炒作受到短期抑制时，广州板块却有持续的突出表现，成为弱势中一道独特的风景线。

“五虎上将”领跑广州股

上周五，上证指数一度跌幅近百点，后随依然靠金融股拉回，但个股仍呈大面积下跌，而广州板块中的部分品种继续逆势走强，其中广州药业（600322）涨停，为沪市唯一涨幅的品种，而东方宾馆（000524）涨5.81%，广钢股份（600894）涨4.47%，白云山（000522）涨4.37%，广州浪奇（000523）涨3.7%，白云机场（600004）涨2.21%，广州控股（600098）涨1.24%。值得注意的是，上述品种并不仅仅是上周五的单日表现突出，而是几乎一周走强，五个交易日中，东方宾馆连收四阳，最大周涨幅达到16.5%，广州浪奇最大周涨幅则为13.7%，白云机场也超过9%，这三只个股均创出2009年以来的新高，而广钢股份距离去年新高也仅差5%左右。如果将视角再推前一周，广州板块中的粤传媒、科学城、珠江实业也都曾有过异动。对于这些品种的走强，目前市场的共识在于对“广州亚运”概念炒作的酝酿。

广州亚运撬动商业链

2010年亚运会是我国历史性举办2008年奥运会后又一大型综合性国际运动会。广州市政府宣称要办成一届有“中国特色、广东风格、广州风采”的历史上最出色的一届亚洲体育盛会，为此广东省和广州市政府计划总投资2200亿元，在环境、迎送、食宿、交通、医疗、安全、宣传、推广、竞赛、场地等10个办赛会环节上做足文章，不仅将改造和新建一批体育场馆，建设亚运村及其他商业旅游服务设施；而且将加快城市道路交通网络、地铁、南沙港、广州新火车站、新白云国际机场后续工程建设，进一步完善陆、海、空立体化交通运输体系；将建设世界一流的新闻中心和国际广播电视中心。亚运的举办进一步强化了广州在华南地区要素配置中的主导地位，作为华南经济中心的龙头地位更加强化，对广州的经济发展影响深远。有关专家在2004年广州申亚成功后曾预测，举办亚运会会为广州未来六年拉动全市GDP增长3.48个百分点，每年增长0.8个百分点。对二级市场最直接的影响，首先体现在与体育相关的产业，进而带动房地产、旅游服务、环保、电子信息产业等一系列关联行业的发展。

“王亚伟”又提前布局？

在前期区域经济热点的炒作中，王亚伟掌控的华夏两基金因提前布局海南、安徽板块，转战新疆板块等，让市场对其超前的眼光不得不佩服，也使得市场更关注华夏基金的每一步建仓举动，并引起明显的资金跟风。从海南、安徽两大区域板块看，王亚伟在一个重大题材的布局上至少会提前半年，最长的海南板块甚至提前了一年。

上周公布的基金去年四季报显示，王亚伟的华夏大盘和华夏策略大举建仓白云机场，媒体披露当天白云机场即被大举推高。不管王亚伟建仓白云机场是否就是为了亚运题材，不过去年广州板块中的广钢股份和珠江实业都曾有过王亚伟潜伏的迹象。资料显示：早在2008年底，华夏大盘就建仓广钢股份329万股，2009年一季度末，华夏系四家基金合计持有1003万股，二季度末，华夏大盘大幅加仓871万股至1201万股，华夏系合计持有2384万股，而至三季度末，华夏大盘再增持至1400万股，华夏系合计仍超过2300万股。虽然在四季度中广钢有过一波攻势，最高至8.66元，王亚伟有无减仓不得而知，但至少广钢回落的幅度并不大。同样的例子也发生在珠江实业和穗恒运身上，只是持仓量没有广钢那么突出。

眼下可以确认的是，上周广州板块中最强势的东方宾馆已有机构介入。此前由于业绩一直不佳，2009年的业绩仍预告将亏损，因此数据显示该股长期没有机构光顾。但上周深交所成交回报数据显示：在上周三至周五三个交易日内，累计买入金额最大的前两名都是机构席位，合计买入1886万元，其中周五买进370万元。那么机构的主要建仓成本就在9.5元左右。但此机构是否仍是王亚伟不得而知，等到年报陆续出台，王亚伟在广州板块上的动向就会一目了然。

当然，王亚伟毕竟是人不是神，当初即便看准了海南板块，且同时重仓了罗牛山（去年一季度华夏系持仓高达3440万股）和海南高速，但二季度在4.5元以下就全部抛出了罗牛山，本轮海南股炒作中最高至8元附近，华夏踏空的损失过亿元。

等待“亚运”概念的形成

目前来看，广州本地股作为“亚运”概念股的联动性尚有欠缺，市场仍在等待这一本地概念的形成。受益股方面，由于广州本地的亚运题材股数量不多，因此分类相对比较简单：首先，旅游业和酒店业收益最明显，因此第一梯队东方宾馆当仁不让，毕竟是广州著名的五星级酒店，也是唯一的本地酒店类上市公司，主营会直接受益；第二梯队则是以因亚运建设乃至广州市建设整体规划而引发的搬迁概念，包括广钢股份（位于荔湾区鹤洞广中路的138万平方米土地因搬迁面临重估）、广州浪奇（市区的厂房、生产线将搬迁到南沙区小虎岛，搬迁后老厂区土地用途仍在规划中，搬迁的大限在2012年底前）、白云山（公司及其控股子公司拥有土地面积约合1300亩，其中约1000亩位于白云区，另列入搬迁范围的主要是广药集团注入的六家药厂拥有的300亩，均位于广州繁华地段）。第三梯队则是交通运输类，白云机场在王亚伟光环下已走强，可关注粤高速乃至南方航空。当然，如果真能形成“广州亚运”热点，肯定不会仅局限在广州本地上市公司。一类是与体育产业直接联系的公司，比如中体产业、东方金钰，甚至有关的赞助商，如TCL。第二类是广州周边包括深圳乃至广东省内的一些上市公司。上周五粤宏远就有异动，深圳机场也有跟随白云机场的意思。

但是，如果仅依靠一个"亚运概念"，才能令广大股民注意到"广州板块"，这无疑是一种悲哀。事实上，当重庆、上海、海南甚至安徽等区域性热点崛起之时，广州本地股的寂然无声，不仅凸显整个板块活力不足，更暴露了广州上市公司的整体缺陷。

数据显示，2009年广州GDP预计9080亿元，比上年增长11.4％，位列全国主要城市三甲。但是广州房价相比北京、上海、深圳等均有明显差距，这种差距其实反映出更为深层次的问题，譬如城市定位、规划和中长期的发展规划等不足之处，这些使得广州这样一个大城市，缺乏核心竞争力，发展上整个城市依然缺乏明显的活力和创新。而比经济情况更令人担忧的现象则出现在A股证券市场。

提升广州板块"亚运"不是救命稻草

数量少

自从1993年珠江实业和广船国际成为首批上市公司后，浪奇、白云山A、东方宾馆、粤电力也随后顺利上市，但直至2006年，13年间广州也不过只发展到28家上市公司（未含H股），目前也不过拥有38家A股上市公司，而全国A股已有上市公司1733家。难怪广州市委主要领导曾说："讲到股份制，要提我们的上市企业，多年来我们上市步伐是龟步迈进啊！"

业绩差

最新数据显示，2008年末广州上市38家上市公司的平均每股收益为0.269元（2009年年报数据尚未公布），貌似还不错，但如果剔除上市时间不长的14家中小板和创业板公司，主板24家的平均每股收益则下降为0.19元，其中由于中远航运、广船国际及保利地产业绩非常突出，"一俊遮百丑"，如减除这三家，其余21家公司的2008年每股收益立马变为0.0433元。

同时，广州上市公司的平均净资产收益率也低于同期上海、北京、深圳的平均水平。来自国泰君安的数据显示：在1993-2005年区间内，广州上市公司净资产收益率从15%下降到2.3%，下降13个百分点，几乎平均每年降低1个百分点。平均每股收益最高点就在1994年，为0.366元/股，曾在1999年反弹至0.335元，但总体下降趋势明显，至2005年平均每股收益仅0.064元。同时，广州上市公司每股收益的下降速度比全国及上海快。从全国看，2001年是一个拐点，每股收益开始止跌回升，上海更在1998年就开始逐年提高，相反，广州从2001年还开始加速下跌。同时，广州市上市公司的赢利能力两极分化明显，所以在剔除少数几家好的之后，总体业绩还是呈现大幅下滑态势。

即使新上市的公司，如2004年上市的七喜控股在上市当年实施10转增10，2006年后就再也没任何分红，2008年微利，2009年就亏损了；ST宝龙也是从2007年每股收益0.9元到2008年每股亏损0.11元，已沦为"ST"，变脸之快防不胜防。2007年上市粤传媒刚上市时每股收益还有0.34元，2008年就下滑至不到3厘，2009年更将亏损8000万至1亿元。

回报低

广州上市公司历年数据显示，上市越长的公司给股东的回报越低。

白云山在1993年上市后，除当年实施10送10派2元，1994--2003年10年间仅实施过两次10送1股，其他没有如何分红。2003年至2008年5年间虽有过3次分红，基本在10派0.2元-0.3元。广州浪奇自1997年至今12年，仅在2005年实施过可怜的10派0.1元。东方宾馆自1998年至今11年，仅在2000年实施10派1元，2006年实施10派0.84元。穗恒运自1997年后基本有派现但从未有过送转股。珠江实业1993年上市后至今15年，仅在1999年、2002、2005年分别实施过10派0.5元，再无任何分红。东凌粮油自1998年上市后直至2008年被借壳上市，10年间仅实施过一次10派0.20元。广船国际自1999年至2007年连续9年不分红，2007年和2008年也仅10派5元和4.5元。广钢股份自2005年后就没有分过红。

融资能力差

由于广州上市公司整体盈利能力不强，造成上市公司的再融资能力差的问题长期存在。截至2006年底，广州通过资本市场上市直接融资308亿元，同期上海1976亿元，北京2053亿元，深圳1017亿元。

资料显示，在2001年-2009年九年间，只有十家公司实施过增发：2001年粤电力、2004年广州控股、2007年白云机场、金发科技、2008年海印股份、粤水电、2009年南方航空、御银股份、达意隆、今年初是广百股份，而穗恒运、智光电气和海印股份今年有望实施增发。

白云山、广州浪奇、东方宾馆等多家公司十几年失去再融资功能尚可理解，但2001年上市的广州药业、东华实业、2002年上市的中远航运至今也没有实施再融资。

结构不合理

广州上市公司基本以传统产业为主，行业主要集中在公用事业、制造业、房地产业等领域。事实上，近几年电子信息、石化、汽车制造已成为广州的三大工业支柱行业，但三大行业中仅有一家上市公司，高新技术企业也不多。上市公司行业结构分布与全市经济产业结构严重脱节，重点产业、带动广州经济发展的产业并未同资本市场有机结合起来。

当然，在总体状况差强人意下，广州上市公司中也有好典型，金发科技2004年上市后，当年10转增3派2元，2005年10转增4派0.5元，2006年10送2转增8派3元，2007年10派1.99元，2008年中期10转增10，2008年末10派1元，六年间股本规模自上市初的1.75亿股迅速扩张至13.96亿股，而去年前三季度每股收益仍达到0.16元。但这样的案例实属凤毛麟角。

值得注意的是，十多年来，在上海、深圳、重庆等城市都开始如火如荼的资产重组，政府推动一大批各行各业的龙头企业纷纷通过资产重组进入资本市场，极大地促进了当地的产业结构调整和经济快速发展，二级市场也同时孕育了一大批大牛股，实现"双赢"。但广州在这方面却始终停滞不前。

是没有成功的案例吗？显然不是，民营企业中的东凌集团、海印集团都成功借壳上市，并借助资本市场实现良性循环。广州的私营经济在全国本是起步最早，发展最快的，但与资本市场的嫁接却远落后于江浙。而国有企业中，省国资委旗下的广东省广晟资产经营公司已拥有中金岭南、ST有色、风华高科三家上市公司，广新集团也已入主佛塑股份。是没有好的资源吗？显然也不是。广州国资委旗下的越秀和岭南两大集团实力都不俗，尤其是越秀旗下有广州证券以及再下一级的金鹰基金公司，但在资本市场的各个主体--上市公司、券商、基金都在蓬勃发展时，广州无论是在打造金融平台产业链的规模和速度上，还是在上市公司的重组、发展壮大上都明显落后。

如此的现实与政策扶持的缺失、观念思路的转变、工作效率的滞后不无关系。人称"金融市长"的黄奇帆在上海、重庆两地取得的资产重组方面的重大突破实在觉得广州学习和借鉴。

新年刚过，广州市企业改制上市工作交流会1月20日在广州市政府召开。是否会成为广州上市公司整体提升的一个契机，上周广州板块的启动是否是借"亚运"概念的一次预热，我们拭目以待。

链接

"争取到"十二五"末实现上市公司数量翻一番，使广州板块在证券市场占据重要位置，从而使上市企业的数量和质量与我市经济结构调整相适应，与我市地位相适应，与我市经济发展水平相适应。"

--摘自2009年1月20日广州市政府金融办市企业上市办主任周建军的讲话

画外音："力争3~5年实现广州上市公司数量翻番"的豪言壮语其实2007年初就提了，一睁一闭，三年过去了，增加了多少呢？老上市公司业绩常年不佳，新上市的粤传媒上市不久就亏损。光注重"扶上马"还不够，还得重视"送一程"啊！

"鼓励上市公司创新资本运作。由企业集团部分资产上市的公司，应积极采取吸收合并、定向增发等方式整合集团资源、实现集团整体上市；鼓励优秀上市公司以资本为纽带进行行业整合，不断拓宽规模经济优势；支持发展势头良好的上市公司，通过配股、增发新股、发行可转换债，做优做强。支持优质资源向上市公司集中，积极支持优秀上市公司跨所有制、跨行业以及跨地区整合优质资源，培育支持我市经济增长的龙头企业，形成以上市公司为主体的优秀企业群。

--摘自2009年1月20日广州市委常委常务副市长邬毅敏的讲话

画外音：如果为了"垃圾发电"，领导们可以多次去国外考察，不远万里，那么取经上市公司的做大做强，千里之外就行了，不妨去重庆跟"金融市长"黄奇帆请教，受益就能非浅。

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