主题：零售行业：消费旺季 政策推动行业景气上行

宏观层面：2009年消费平稳增长

　　2009年，我国实现社零总额125343亿元，比上年增长15.5%；扣除价格因素，实际增长16.9%，实际增速比上年同期加快2.1个百分点。

　　09年在经济危机的背景下，消费却保持平稳增长的主要原因是：第一，我国居民储蓄率较高，在财富积累以及消费惯性的影响下，消费倾向受危机影响较小；第二，居民对食品、衣着等商品具有刚性需求，受经济波动影响较小；第三，国家采取一系列宏观调控措施，推动消费增长。

　　行业层面：消费旺季&政策倾向推动行业景气上行

　　根据商务部监测，2010年元旦三天，全国千家核心商业企业实现零售额147亿元，较去年同期增长17.5％，尽管较十一黄金周增速略有回落，但是，仍保持较高的增长，行业景气继续上行；此外，“家电下乡”、“家电以旧换新”等刺激消费政策见成效，拉动家电需求。

　　维持行业“推荐”评级

　　得益于零售消费旺季到来、以及刺激消费政策的推动，2010年一季度，零售行业将继续维持景气上行的态势，因此，维持行业“推荐”评级。

　　连锁家电方面，我们继续推荐苏宁电器，公司作为连锁家电龙头企业，一方面，能够分享家电销售回暖带来的业绩增长；另一方面，公司正处在由“传统家电零售商”向“综合零售商”转型的阶段，是最有潜质成长为“中国沃尔玛”的零售企业，具有较高的长期投资价值；

　　连锁超市方面，主要连锁超市公司四季度内生收入增速显示，CPI上涨对连锁超市内生收入增长促进作用较大，我们认为，随着CPI的继续回升，连锁超市公司内生收入增速将继续改善，加上较好的外延扩张性，最终将表现为业绩的较好增长，重点公司有：新华都、武汉中百、步步高；

　　百货方面，随着春节的临近，百货的消费旺季到来，行业仍处在景气回升阶段，我们建议对区域龙头百货进行组合配置，相当于配置一个“全国性百货公司”，如银座股份、新华百货、东百集团、家润多、成商集团等。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。