主题：中国联通：3G用户快速发展在持续

移动用户：联通3G新增用户连续攀升。

　　中国移动12月份新增移动用户423.8万户，同比下降了40.1%，2009年全年同比增幅均为负。环比下降了7.4%，新增用户数为2007年来的最低，占新增用户比例为47.6%，较11月份下降3个百分点，新增用户比例首次低于50%。累计达到52228.3万户，占移动用户的72.1%，2009年以来累计同比下降26%。中国移动12月份的G3用户增长了43.2万，较11月份下降35.2%，累计到达340.8万户，超过全年发展300万的G3用户的目标顺利实现。

　　中国联通(7.03,0.02,0.29%)：3G用户发展加快，手机用户占比大，维持推荐。

　　2G市场的竞争日益激烈，中国移动在GSM市场的份额还将继续下降。3G市场的争夺也愈演愈烈，中国联通10月份商用以来，新增用户数增长加快，正式商用的三个月3G用户增长持续增加，在3G的竞争优势逐渐体现，而且手机用户的比例占比较大对于公司ARPU的提高将更为明显。我们预计09年4季度将是中国联通的业绩低点，进入2010年业绩将逐渐改善，但是仍不会有惊喜。虽然有“携号码转网”的预期，但是由于中国移动近几个月的用户增速下降，“携号码转网”的实施还存在较大不确定，而且该举措对于运营商是一个“双刃剑”。从目前的估值来看，中国联通PB为2.1倍，2010年PE为25.9，位于估值中低位。我们看好的是联通在新增用户上的发力以及对高端用户的吸引上，认为中国联通的持续改善以及经营地位的提高对于公司业绩以及股价都有较大的促进作用，上行潜力和空间都大于下行，维持中国联通“推荐”的投资评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。