主题：双鹤药业：股价“紧箍咒”破除

　编者按：券商研究所每个交易日的晨会报告汇聚了宏观分析、投资策略、个股推荐等重要内容，其中个股推荐的内容对参与市场交易的投资者而言显得更为重要——尽管这些基于基本面调研结果出发的个股推荐并不能够保证未来较短时间段内一定能够达到“目标价格”，甚至在实际的市场运行中还会有复杂多变的往复，但晨会报告仍为我们提供了上市公司最新的基本面变化，并且从估值的角度把握了未来一个时间段内个股最有可能的运行区间。如何从众多券商研究所的晨会报告中“掘金”？如何从多个推荐个股中寻找适合未来一段时间内值得介入的标的个股？从本期起，我们推出“晨会掘金”栏目，试图为投资者有效消化券商研究所晨会个股推荐提供一些帮助。

　　本周券商晨会报告重点推荐个股一览：

　　广发证券：海南航空（600221）、双鹤药业（600062）、民生银行（600016）、亚宝药业（600351）、万家乐（000533）

　　海通证券（600837）：农产品（000061）、山东海化（000822）、贵航股份（600523）、新华百货（600785）、江铃汽车（000550）、江苏三友（002044）

　　申银万国：福田汽车（600166）、九龙电力（600292）、中国太保（601601）、旭飞投资（000526）、上海医药（600849）

　　招商证券（600999）：深赤湾、卧龙电气（600580）、

　　中金公司：金地集团（600383）、中国国航（601111）、长电科技（600584）、三全食品（002216），古越龙山（600059）

　　中信证券（600030）：同洲电子（002052）、ST天方、海印股份（000861）、中国联通（600050）

　　安信证券：大族激光（002008）、桂林旅游（000978）、歌尔声学（002241）

　　国泰君安：徐工机械（000425）、卧龙电气（600580）、赣粤高速（600269）、张裕A（000869）

　　国信证券：外运发展（600270）、中天城投（000540）、龙溪股份（600592）

　　联合证券：南京中商（600280）、芜湖港（600575）、哈空调（600202）、中国国航（601111）、南方航空（600029）

　　点评：

　　本周以来市场运行可谓惊险不断，在流动性收紧的担忧，以及美股出现下跌的背景下，A股市场也出现较大幅度的震荡，特别是周三和周五上证指数出现“百点”幅度的下挫，尽管周五盘中在金融板块的带动下收复了一定失地，但震荡剧烈的市场仍增加了我们对未来行情不确定性的担忧。

　　在目前这样的市况下，我们更倾向于选择公司业绩具有较好稳定性、估值处于行业较低水平、同时未来一个时间段内抑制公司股价表现的因素得到消除的个股。广发证券在1月18日晨会报告中推荐的双鹤药业（600062）值得关注。

　　从最新的一个消息面来看，双鹤药业股价的“紧箍咒”实际上得到了破除：公司股价在过去的一年表现较差，估值处于医药行业最低水平（除原料药企业）的一个重要原因就是闽发证券破产质押股份进入市场流通的不确定性。一方面是被质押量的不确定性，另一方面是解除质押时间的不确定性，这就形成了公司股价的“紧箍咒”。如今这一不确定性已逐渐明确，短期来看这部分股权过户后，由于总量较大且债权人较为分散对股价将会造成一定的冲击，但是中长期来看由于股价“紧箍咒”的解除，公司的估值水平有望得到提升。

　　公司主营业务方面，双鹤药业的“降压零号”作为基本药物独家品种增长确定——降压零号上市30多年来在国内赢得了较高的知名度。该品种（复方利血平氨苯蝶啶片）的批文共有两个，另一家为上海黄河制药有限公司，该公司至今未有该产品上市。因此可以认为降压零号是基本药物独家品种。全国高血压患病人数为1.6亿人。目前降压零号在全国有500多万人使用。随着医改的推进、基本药物制度的建立、医疗保障体系的完善，降压零号的使用人群将进一步扩大。

　　双鹤药业的另外一个主力产品——大输液包装的升级加速正在进行，该行业的集中度必将提升。从行业地位来看，双鹤药业走在大输液行业产品包装结构升级的前沿，大输液行业集中度将加速提升，龙头企业将会实现行业的整合。双鹤药业在大输液行业的竞争中具有明显的优势，在大输液的竞争中胜出的可能性较大，未来将会成为大输液行业的寡头之一。

　　广发证券对双鹤药业的盈利预测较为客观：盈利预测为09至11年分别实现EPS 0.83元、1.04元和1.29元，对应动态PE分别为30倍、23倍和19倍。基于上述盈利预测，广发证券给出“买入”评级。单从目前公司估值水平看，在整个A股医药板块中处于低位，具有较高的安全边际。考虑到闽发证券破产清算的推进，公司股价的“紧箍咒”将解除，广发证券给出的目标价至30元，对应2010年PE为29倍。


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