主题：宇通客车：净资产收益率高于行业平均水平

宇通客车 (SH:600066)最新价：18.25 0.13 0.71%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本英策咨询研究员 尹自鑫

民营控股企业宇通客车(600066)于1997年5月在上交所上市，主要产品为客车，是国内客车行业第一家上市公司。目前，公司日产整车能力达120台以上，是全球规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产企业。

2008年，公司主营业务收入83.36亿元，利润总额6.3亿元，营业收入在沪深百强上市民企中，排名第12位，在沪深500强上市公司中排名第171位，在百强民营企业中的七家汽车制造行业上市公司中，居首位。

经营数据显示，宇通客车的净资产收益率，自1997年上市至2008年的12年来，稳中有升，与汽车制造行业在同一时期的频繁波动形成强烈对比。下图是根据英策咨询2009版《中国上市公司数据库》编制的宇通客车1997—2008年的净资产收益率变化图：



从图中我们可以看出，1997—2008这12年间，全国汽车制造行业的净资产收益率水平，大多数年份都在5%—15%之间波动，而宇通客车的净资产收益率水平，12年来基本都在10%以上，且大多数年份都高于行业平均水平，05年开始，更接近并冲破15%，呈上升态势。

2007年下滑的原因，是由于会计政策的变更，将可供出售金融资产期末公允价值放入资本公积使得所有者权益大幅度增长93.99%所致；2008年公司净资产收益率高至31.63%，则是由于该年转让长期股权投资获得高达2.53亿元投资收益，为净资产回报率贡献了14.89个百分点，扣除上述偶然因素影响，其正常业务产生的净资产收益率，约为16.74%，远远超过行业平均值5%。

宇通客车净资产收益率长期高于行业平均数，主要有以下几个原因：

一、客车行业尽管是充分竞争行业，但竞争主要体现在品牌、产品质量、产品技术和管理等方面。宇通是大、中型客车行业的龙头企业，品牌效应明显，产品开发能力强，制造工艺先进，拥有领先的电泳级生产线、独立的实验和研发中心，在产品质量、技术及规模上均领先于竞争对手，有一定的价格优势；

二、公司着眼于市场，积极扩大产能，并根据市场变化优化销售策略，使客车的销售数量和销售金额逐年稳步增长，不断增强投资回报能力；

三、公司积极研究细分市场和战略市场，在旅游团体用车市场、高档公交用车市场上，都取得突破性进展，公路车市场保持持续领先，公交、团体市场也保持稳定增长；

四、相对于其他同行公司，宇通建立了更严格的能耗考核制度，在生产车间建立能源管理制度，加强能源控制，对高耗能设备进行控制使用，还通过锅炉改造、燃油改燃气、新兴节能灯等技改项目，推行节能减耗，同时也节约了成本。


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