主题：一汽富维 以合资方式扩张加速

今日,一汽富维发布董事会决议公告,公告称会议通过了关于设立重庆延锋彼欧富维汽车外饰有限公司以及关于设立成都一汽富维车轮分公司的议案。

　　重庆延锋彼欧富维有助于公司外饰业务的突破。

　　公司的投资总额为1.483亿元,注册资金7000万元,一汽富维以现金方式出资,占49%的股权比例,延锋彼欧则占比51%。双方将在已建立成都合资公司的基础上,拓展进一步合作,以延锋彼欧重庆分公司的现有业务和生产设备及人员等资源为基础,发挥各自优势在重庆设立新的合资企业,强强联手,开拓重庆地区市场。

　　此次合资,使富维在外饰业务上走下坚实的一步,合资公司使其在包含保险杠蒙皮、保险杠总成、门槛总成、防擦条、格栅总成、扰流板、车轮饰罩等外饰业务上获得突破,届时公司将形成31.2万套的汽车外饰件。

　　此外,还有利于立足一汽大众成都项目,扩大公司在整个西南地区的配套。

　　设立成都车轮分公司支持一汽大众生产基地发展。

　　成都车轮分公司未来将形成35万辆份轿车车轮带轮胎的总成生产能力,为一汽大众成都35万辆轿车生产基地建设提供支持配套。

　　以合资方式向除内饰件以外的零部件领域延伸或许是公司未来新的增长方式。保持与一汽大众同步的扩张,公司成长空间旷阔。

　　车轮业务持续好转,全年减亏成效显著。

　　公司主要配套客户一汽解放2009年下半年以来销量如期回升,表现优异使得公司本部唯一的车轮业务呈现了逐季向好的局面。毛利率水平持续提升,相关三项费用率较二季度有显著下降。也充分反映出公司在成本控制上的力度。

　　投资收益如期增长。

　　2009年由于一汽丰田销量平平或造成天津英泰盈利同比略有下降,其余合资公司盈利增长态势良好,富奥东阳、富维江森有望实现快速增长。

　　公司下属合资公司主要的配套客户集中在一汽丰田、一汽大众和一汽轿车。2009年初至今,一汽大众以及一汽轿车的终端销售情况一直较好,特别是一汽大众销量增长显著。上述两家整车企业的排产情况一直处于景气状态。我们依然看好2010年上述配套客户的增长,公司投资收益仍会保持较快增长。

　　我们上调公司09-11年每股收益的预测分别至1.6、1.94、2.28元,公司目前2009、2010年市盈率仅16、13倍,估值优势明显,维持对公司推荐评级。

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