主题：银行业：利空连连虎头蛇尾 维持看好评级

全球银行股在整个一月的走势颇有些虎头蛇尾的味道。新年第一周狂飙之后，余下三周在包括中国退出经济刺激计划、美国加强金融机构监管和税收、日本被调降信用评级前景等各种利空消息的打压下，全球银行股连连下挫。其中内地银行尽管曾一度有所表现，不过仍录得12%以上的月中位跌幅，而上周跌幅就超过7%。此外，香港、南美洲地区银行股月中位跌幅也在5%以上。

股价持续下跌、美元继续飙涨，上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值出现下滑并不令人意外。南美洲、大洋洲、内地银行股样本平均市值下降幅度都在4%以上。值得指出的是，以上三个区域正是全球银行股样本平均市值的前三甲，这也使得全球八大区域银行股以美元计价的样本平均市值重新回到600 亿美元下方。内地银行股样本平均市值上周降至579 亿美元，继续排名全球第二。

􀂾 A 股银行估值较前一周大幅下降。其中A 股银行基于09 年的动态PB 降至2.44X，继续排名全球第二；动态PE 降至13.97X，排名下滑至全球第七，仅比欧洲地区银行股略高。

􀂾 上周全球多数市场银行股指数继续下跌，而整个一月也仅有美国标普银行股指数录得上涨。前一周表现强劲的内地银行股指数上周大跌5%，并且跑输MSCI 中国A 股指数0.5 个百分点，不幸领跌全球银行股指数。需要说明的是，这一跌幅还是在大市值银行走势相对较稳的情况下取得的。日本、澳大利亚等市场银行股指数上周跌幅同样超过4%，且均小幅跑输各自大盘指数。

􀂾 A、H 两地市场银行股上周双双下跌，AH 银行股溢价率小幅下降至109%。AH 股价形成倒挂的银行目前有三家，分别是工商银行[4.80 -1.03%]、民生银行[7.11 -1.66%]和招商银行[15.29 0.79%]。恒生AH 股溢价指数上周降至119.4 点。

􀂾 过去一周，大中华区金融股各板块全线下跌，且跌幅均超过了3%以上。内地银行股继续受制于信贷政策的影响，中位周跌幅超过7.5%，且无一个股录得上涨。而整个一月内地银行股下跌超过12%，是大中华区金融股中表现最为疲弱的板块。

􀂾 国际主要金融机构仅仅在新年第一周有所表现，随后连续大跌，上周录得3%的跌幅。受国家信用评级前景被调降的负面消息影响，新年以来持续强势的日本金融股上周大幅下跌，三菱UFJ、瑞穗金融控股周跌幅均超过5%。

MESSAGE 一周信息

􀂾 央行发布《2009 年四季度中国宏观经济形势分析报告》；中国银监会召集各大商业银行举行2010年第一次金融形势通报会议；标准普尔将日本主权性用评级前景下调至“负面”；工商银行、深发展发布业绩快报。

MATTER 一周事件

􀂾 欧洲央行和英国央行公布利率决定；G7 财长和央行总裁会议召开；美国公布1 月失业率数据。

MARKET 一周市场

全球各洲银行股盈利能力和相对估值

􀂾 全球银行股在整个一月的走势颇有些虎头蛇尾的味道。新年第一周狂飙之后，余下三周在包括中国退出经济刺激计划、美国加强金融机构监管和税收、日本被调降信用评级前景等各种利空消息的打压下，全球银行股连连下挫。其中内地银行尽管曾一度有所表现，不过仍录得12%以上的月中位跌幅，而上周跌幅就超过7%。此外，香港、南美洲地区银行股月中位跌幅也在5%以上。

􀂾 股价持续下跌、美元继续飙涨，上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值出现下滑并不令人意外。南美洲、大洋洲、内地银行股样本平均市值下降幅度都在4%以上。值得指出的是，以上三个区域正是全球银行股样本平均市值的前三甲，这也使得全球八大区域银行股以美元计价的样本平均市值重新回到600 亿美元下方。内地银行股样本平均市值上周降至579 亿美元，继续排名全球第二。

􀂾 A 股银行估值较前一周大幅下降。其中A 股银行基于09 年的动态PB 降至2.44X，继续排名全球第二；动态PE 降至13.97X，排名下滑至全球第七，仅比欧洲地区银行股略高。

主要市场银行股走势和相对表现

􀂾 上周全球多数市场银行股指数继续下跌，而整个一月也仅有美国标普银行股指数录得上涨。

􀂾 前一周表现强劲的内地银行股指数上周大跌 5%，并且跑输MSCI 中国A 股指数0.5 个百分点，不幸领跌全球银行股指数。需要说明的是，这一跌幅还是在大市值银行走势相对较稳的情况下取得的。

􀂾 日本、澳大利亚等市场银行股指数周跌幅同样超过了 4%，且均小幅跑输各自大盘指数。

A/H 银行股溢价率

􀂾 上周 A、H 两地市场银行股双双下跌，AH 银行股溢价率小幅下降至109%。AH股价形成倒挂的银行目前有三家，分别是工商银行、民生银行和招商银行。

􀂾 恒生 AH 股溢价指数上周降至119.4 点。

大中华地区主要金融股市场表现及估值

􀂾 过去一周，大中华区金融股各板块全线下跌，且跌幅均超过了 3%以上。

􀂾 内地银行股继续受制于信贷政策的影响，中位周跌幅超过 7.5%，且无一个股录得上涨。

􀂾 而整个一月内地银行股下跌超过 12%，是大中华区金融股中表现最为疲弱的板块。

上市中资银行投资的部分国际金融机构市场表现及估值

􀂾 工商银行参股的南非标准银行上周跟随南非银行股指数继续走强，全周大涨4.3%；而民生银行参股的UCBH 则继续下跌了12.5%。

国际主要金融机构市场表现及估值

􀂾 国际主要金融机构仅仅在新年第一周有所表现，随后连续大跌，上周录得 3%的跌幅。

􀂾 受国家信用评级前景被调降的负面消息影响，新年以来持续强势的日本金融股上周大幅下跌，三菱UFJ、瑞穗金融控股周跌幅均超过5%以上。

MESSAGE 一周信息

行业

􀂄 国内

􀂾 权威人士 26 日透露，去年9.5 万亿元人民币新增贷款中，投向地方融资平台的贷款占新增贷款总量近40%，总量近3.8 万亿元。其中，县(市)级融资平台占地方融资平台新增贷款总量的75%。(中国证券报，20100127)

􀂾􀂾 中国银监会前天召集各大商业银行高层举行 2010 年第一次金融形势通报会议。

银监会主席刘明康在会上指出，各银行业金融机构一定要根据实体经济有效需求和审慎标准，合理控制信贷增量，把握好信贷投放节奏，努力实现逐季均衡投放和平稳增长。(第一财经日报，20100128)

􀂾 中国央行 29 日发布报告，对今年中国宏观经济运行作出预测称，2010 年宏调局势更为复杂，保持物价稳定等任务更为艰巨，央行并分析了物价上面临的压力，但亦强调仍会保持货币信贷合理充裕。当日发布的《2009 年宏观经济形势分析报告》说，2010 年中国物价水平将面临上涨压力。央行对中国银行[4.03 -1.71%]储户的调查问卷显示，中国储户对未来物价上涨预期指数高达百分之七十三点四，已是连续四个季度上升。央行预测，国际大宗商品价格上涨，国内货币信贷存量较高，国内需求继续回升和资源性基础产品价格调整等，都将对2010 年最终物价水平产生上涨压力。不过，国内粮食连续增产、部分行业产能过剩、消费市场供给充裕，又将在一定程度上抑制物价上涨。央行认为，2010 年中国经济继续向好趋势有望巩固。中国将继续实施适度宽松的货币政策，保持正常连续性、稳定性，提高政策针对性和灵活性，保持货币信贷合理充裕，但又强调，信贷均衡投放、结构优化、防范和化解金融风险、维护国际收支平衡等问题至关重要。(中国新闻网，20100129)

公司

􀂄 工商银行

􀁺 工行预计 09 年净利增长15%(中证网，20100126)

工商银行预计 2009 年归属于母公司股东的净利润较去年同期增长15%左右。公司上年净利润1107.66亿元，每股收益0.33 元。

􀁺 工行：不会突击或停止放贷(中国证券报，20100128)

工商银行新闻处有关负责人 27 日表示,该行信贷在2010 年的增长是平稳而合理的。根据国家宏观调控政策和实体经济的合理资金需要,以及工行自身风险管理能力,合理均衡地增加信贷投放,既不会突击放贷,也不会停止放贷。1 月下旬以来,贷款增速趋于平缓,是对存量贷款集中到期收回、信用卡透支结算等因素的正常反应。该负责人表示,2010 年工行在贷款投向上,将坚持“有保有控”的原则,继续增加小企业的信贷投放,推进消费信贷业务健康发展。同时,严格控制对新上项目贷款,严格限制“两高一剩”行业的信贷投放。1 月上中旬,由于国家在建、续建项目提款较为集中,该行贷款投放略快了一些,但仍低于去年同期的增加额。

􀁺 东亚银行[26.45 -0.94%]、工行昨完成股权交易(中金在线，20100129)

1 月28 日,东亚银行与工商银行就加拿大东亚银行及工商东亚金融控股有限公司的股权买卖交易完成。

该协议在去年6 月4 日达成,协议内双方同意的所有先决条件已经完成。东亚银行以总价约8025 万加拿大元(约5.89 亿元港元)将其持有加拿大东亚银行70%的股权出售给工商银行。另一方面,东亚银行也以港元约3.72 亿元的总价,收购了工商银行持有的工商东亚其余的75%股权。值得注意到是,上述两项交易互为前提条件,在1 月28 日完成后,工商东亚成为东亚银行的全资附属公司,而加拿大东亚银行则不再为东亚银行的附属公司。

􀂄 中国银行

􀁺 中国银行：将择机配售 H 股以补充资本充足率(每日经济新闻，20100129)

中国银行发布《中国银行股份有限公司资本管理规划》，规划称，中行计划在2010-2012 年间将资本充足率至少保持11.5%以上，核心资本充足率至少保持8%以上。此外，为进一步有利于提升资本质量、拓展附属资本的补充空间，中行将根据资本市场状况，择机在H 股市场实施配售。另外，规划还表示，2010 年中行将有大约250 亿元次级债到期需赎回，赎回后计划在监管允许的额度范围内循环发行。另外，未来不排除其他股权类融资方式(如配股、定向增发、公开增发等)进行资本补充。

􀂄 交通银行[8.06 -1.35%]

􀁺 交行今年将抓六项工作(证券时报，20100128)

在日前召开的交通银行 2010 年工作会议上,该行董事长胡怀邦要求全行以稳健发展和管理提升为主线,继续落实中央宏观调控政策,积极应对“后危机”挑战。胡怀邦指出,进入2010 年,全球经济已走出低谷并转向复苏。中国经济已率先步入“后危机”时期,宏观经济政策的重点已从危机应对转向复苏进程管理。胡怀邦强调,2010 年全行要重点抓好六项工作。第一,继续落实中央宏观调控政策和监管要求,进一步提升市场地位。第二,加快推进战略转型,增强可持续发展能力。第三,以实施巴塞尔新资本[0.39 2.67%]协议为契机,全面加强风险管理和内部控制。第四,坚定不移推进“两化一行”发展战略,持续增强竞争优势。第五,积极服务上海“两个中心”建设,努力打造金融旗舰。第六,组织开展“管理提升年”活动,加快完善

体制机制。

􀁺 首家银行系保险公司挂牌 交行谋全牌照金融集团(上海证券报，20100129)

1 月28 日，由交通银行控股的交银康联人寿保险有限公司在上海举行揭牌仪式，这标志着首家由商业银行试点入股的保险公司正式成立。至此，交行已经搭建起以银行为主体的，包括信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司在内的综合化经营框架，成为金融牌照最为齐全的国内银行。

􀂄 招商银行

􀁺 招商银行配股申请 2 月1 日上会(上海证券报，20100129)

据证监会网站公告，证监会发审委定于 2 月1 日召开发审委工作会议，审核招商银行配股申请。根据之前招商银行公告，本次配股总融资额不少于180 亿元人民币，且不超过220 亿元人民币；配股比例为每10 股配售不超过2.5 股，配股价格据此前招行公告显示，将参考A 股、H 股近期可比交易价格，并给予适当折扣，且不低于发行前最新一次披露的每股净资产值，在发行前与保荐人承销商共同确定。

􀂄 深发展

􀁺 深发展发布业绩预告 净利 50 亿增长逾7 倍

1 月26 日晚间，深发展A[21.24 -2.12%] 发布业绩预告，预计报告期实现净利50 亿元，同比增长超过700%，基本每股盈利预计约为1.6 元，较上年增长预计超过700%以上。深发展表示，2009 年净利润同比大幅增长的主要原因是信贷拨备较上年大幅下降所致，且净利息收入和非利息收入也实现了同比增长。2009年信贷拨备同比大幅下降，主要原因是根据监管机构在当时国内外金融和经济形势下对中小银行的要求，本行在2008 年第四季度一次性大额拨备导致当期利润大幅下降。2009 年深发展存、贷款同比分别增长约26%和27%，但同时受央行数次降息影响，2009 年全年净息差收窄55 个基点降至2.47%，受两方面因素共同作用，净利息收入同比增长约3%。营业收入预计增长约4%。

􀂄 农业银行

􀁺 农行将通过北交所处置不良资产(中国证券报，20100128)

北京产权交易所有限公司与中国农业银行 26 日签署全面战略合作协议。中国农业银行副行长蔡华相表示,农行将通过公开的推广、招商、挂牌等方式转让已剥离的不良资产。蔡华相表示,此前农行与北交所仅在小范围内进行资产处置合作,随着业务的广泛开展和深入,双方均认为应在金融不良资产处置、结算服务、并购贷款、财务顾问、个人金融等更广泛的领域内进行合作。

􀁺 农行否认县域支行转村镇银行 称报道无农村金融常识(京华时报，20100130)

中国农业银行相关负责人对外澄清:“农行将县域支行转变成村镇银行”的报道不属实。有媒体称“农行的2048 个县域支行将逐渐转制成农行持股20%的村镇银行,农行经营三农的风险将能够分散到农行系统之外”。对此,农行相关部门对外澄清称,这样的报道系对农村金融常识的不了解。农行相关负责人强调:农行绝不会把支行变成村镇银行,希望保持全国县域支行稳定。1 月20 日,农行董事长项俊波和行长张云在该行年度工作会上曾要求做实县域支行,使之成为服务三农的重要载体。农行还会继续开办村镇银行,弥补农行支农网点不足。

MATTER 一周事件

上周主要事件回顾

􀂾 1 月25 日，美国全国地产经纪商协会公布，美国12 月份现房销售下降16.7%，折合成年率为545 万套，11 月份折合成年率的销量为654 万套。此前市场预计12 月份现房销售下降11.6%，折合成年率为578 万套。

􀂾 1 月26 日，日本央行宣布继续将基准利率维持在0.1%的水平不变，并称通货紧缩是日本经济面临的重大挑战，央行将致力于保持物价稳定，以确保经济复苏不受动摇。

􀂾 1 月26 日，英国国家统计局公布的数据显示，去年第四季度英国国内生产总值(GDP)环比增长0.1%，低于经济学家的预期。

􀂾 1 月 27 日，美联储在结束为期两天的利率会议后宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变。

此举符合市场的普遍预期。

􀂾 1 月27 日，美国商务部公布的数据显示，12 月的新屋销售数目换算成年率后降至34.2 万户，比11 月大减7.6%，也是去年3 月以来最低。

􀂾 1 月 28 日，美国商务部公布的预估数据显示，12 月耐用品订单增长0.3%，至1679 亿美元。

经济学家此前预计12 月耐用品订单增长1.7%。

􀂾 1 月29 日，欧央行公布的数据显示，欧元区12 月M3 货币供应年降0.2%，经济学家此前预计为年降0.5%。

􀂾 1 月29 日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区12 月失业率由11 月修正后的9.9%增至10.0%，这是1999 年8 月以来最高水平，经济学家预期中值为10.1%。

􀂾 1 月29 日，美国商务部公布的初步数据显示，经季节性因素调整后，美国去年第四季度国内生产总值(GDP)年化季率增长5.7%，高于预期的增长4.6%。

􀂾 1 月29 日，美国公布的数据显示，美国1 月密歇根大学消费者信心指数终值为74.4，高于12 月的72.5，也优于此前经济学家预期的73.0。

本周重要金融事件

􀁺 2 月 1 日

􀂾 美国公布1 月ISM 制造业指数

􀂾 美国公布 12 月个人收入和支出数据

􀁺 2 月 2 日

􀂾 欧元区公布 12 月生产者物价指数

􀁺 2 月 3 日

􀂾 欧元区公布 12 月零售销售数据

2 月 4 日

􀂾 英国央行宣布利率决定

􀂾 欧央行公布利率决定，随后欧央行行长特里谢举行记者会

􀁺 2 月 5 日

􀂾 美国公布 1 月失业率数据

􀂾 G7 财长和央行总裁会议



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。