主题：一致药业:一体化分销体系逐步完善 资源整合待延续

　【一致药业(000028,股吧)(000028)研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　事件：公司于 1 月25 日公告，公司第五届董事会第十四次会议通过议案，全资子公司国药控股南宁有限公司（下称国控南宁）拟以7147.79万元收购南宁医药有限责任公司药品经营业务。此次议案还需2月10日召开的股东大会审议通过。

　　资产收购提升公司在广西市场的竞争优势(310368,基金吧)。从运营规模来看，收购资产约为国控南宁2008年价值评估时的一半。国控南宁通过收购南宁医药的药品经营业务，将显著扩大国控南宁的经营规模，从而加强一致药业在广西市场的竞争优势。

　　两广一体化分销体系逐步完善。本次资产收购是公司2009 年医药流通业务资源整合的延续，目前公司的两广一体化分销体系已初具规模，区域市场份额优势明显，且已逐步深入基层市场，未来公司分销业务的业绩增长空间十分巨大。

　　行业变革在即，资源整合仍是主旋律。新医改将推动药品省级统一配送，由此将大大减少药品分销的业务量。而资源整合以获取规模效应和边际成本优势将成为医药流通企业应对行业变革的唯一出路。一致药业作为两广地区的医药流通龙头，且背靠大股东国药控股，资源整合仍将持续进行，无论是外部扩张，还是内部整合，必将较大程度地受益于新医改推动的行业集中。

　　上下游实现整合，头孢类药品成为医药工业领域的一大亮点。头孢类产品是公司医药工业领域主要收入来源。公司于2009年上半年收购万庆药业，在子公司致君药业的基础上实现了头孢产业链上下游的对接，有利于提高公司对头孢类药品利润以及风险的控制。随着万庆药业的改造逐步完成，其效益将在2010年得到体现，并进一步提升公司在医药工业领域的竞争力。


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