主题：银行股今年可涨两波

基本面多空交织的银行板块近期走势反复。机构普遍认为，在低估值、双边市、加息等事件的驱动下，今年银行股至少会有一次中级行情，但行情启动的时点仍较难预测。

　　机构集体看多：利空之日就是银行股买点

　　近期，中金、瑞银、国泰君安等券商纷纷发布了对银行业的策略报告，尽管今年银行业面临着诸多不确定风险，但机构整体上依然看好银行股，尤其是看好银行股在今年上半年的表现。

　　对银行股的投资机会，国泰君安研究所银行业分析师伍永刚提出了“两个确定和一个不确定”的观点。他认为，2010年银行业净利润保持较快增长、2010年银行股具有一波较好的投资机会是比较确定的；所不确定的是银行股上涨行情的启动时点。伍永刚表示，目前“只能粗略预测上半年或一季度的可能性更大”。

　　瑞银发布的研究报告也认为，相比下半年，今年上半年可能是投资A股银行股的更佳时期。

　　而海通证券则在报告中指出，2010年投资银行股需要关注两个阶段的投资机会，第一阶段是一季度的阶段性补涨行情；第二阶段是加息预期确定和加息发生后的投资机会。

　　渤海证券研究所持类似观点，其表示，流动性的收紧将显著增加银行业的议价能力，息差上行毫无疑问。渤海证券认为，今年的银行股将在存款准备金上调的利空和加息的利好中徘徊，维持在加息周期中银行业的“买入”评级，并明确表示——“利空事件的冲击之时就是银行股的买点”。

　　此外，东北证券、东方证券、光大证券、湘财证券、天相投资和中投证券等券商近期的报告也纷纷表达了对银行股的看好。东方证券认为，从经验来看，中国银行业的最佳投资期是在经济复苏趋势确认，至加息前半段。2010年正要进入这样一个阶段。银行股有望同时获得相对收益和绝对收益，投资银行胜出概率更大。

　　对于银行股的走势，中金公司提出了更具体的观点，其认为，“当前银行股下跌空间有限，而向上则有20%~30%上涨空间”。

　　综合来看，在利润增长、估值洼地、股指期货标的概念等因素的驱动下，今年银行股至少将有两波上涨机会。

　　短线走势不明：介入时机还看五大催化因素

　　不过，对于更具体介入银行股的时点，机构的口气明显弱了许多。

　　大通证券在近期的研究报告中给予了银行板块“增持”评级，其表示，中期来看，对银行股的负面情绪终将会被强劲的盈利增长的影响所抵消，然而短期来看，央行的紧缩措施会导致市场对板块风险容忍程度下降，因而短期内板块可能难以明显跑赢大盘。

　　广发证券在近期的研究报告中给予了银行板块“买入”评级，但也只表示，银行业全年跑赢大盘的概率不大，只存在阶段性机会。相对而言，更看好行业上半年的表现。

　　就在1月28日，之前抗跌的银行股连续第二天大幅下跌，理财一周报记者当日联系了多位市场分析人士。但面对银行股近期的反复，市场人士大多出口谨慎，未有对银行股近期是否将出现行情持肯定态度。

　　对于银行股的介入时机，相对容易把握的是中金公司提出的观点。中金公司认为，银行股何时才能演绎上涨行情，最主要的是要看以下五大催化因素：

　　1. 银行再融资压力小于市场预期。具体来看，如果今年A股二级市场银行股再融资额在1000亿元左右，将好于市场预期。

　　2. 银行一季报业绩同比高增长。在2010年一季度新增贷款3万亿元、不加息和资产质量保持平稳的假设下，预计今年一季度银行业利润将同比增长25%。

　　3. 融资融券和股指期货推出。目前，银行股占沪深300的权重约为20%，双边市的开启有助于提升权重股估值。

　　4. 市场流动性恢复。如果按照今年全年7万亿-7.5万亿元新增人民币贷款、一季度投放占全年计划35%~40%估算，一季度新增贷款能够达到2.5万亿-3万亿元。实际贷款量如果超出预期，将预示着流动性的恢复。此外，新基金近期密集发行，它们的建仓也将给市场带来机会。

　　5. 融资摊薄后银行估值仍具相对吸引力。即使充分考虑融资摊薄后，A股银行股2010年平均市盈率水平亦仅15倍左右，仍为市场的估值洼地。此外，当前中小盘股相对大盘股的估值溢价创下三年来新高，银行股将迎来风格转换的机遇。



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