主题：市盈率破20倍 中信证券“断腕”利空或已消化

券商龙头股中信证券(600030.SH)上周连续下跌，而前日又暴跌6.51%后，昨日该股再次跌逾1%，收报26.06元，表现远落后大盘。导致这一情况出现的可能仍然是有关中信证券合规性达标的问题。

　　中信证券公布2009年预计每股收益为1.35元，按昨天收盘价计算市盈率仅为19.3倍，券商板块平均市盈率为30倍以上。从1月15日收盘报31.98元起至昨天，中信证券股价大跌18.5%，而同期上证综指跌不足9%。

　　上周五，新华网刊发报道称：“中信证券如果不能在规定日期前达到‘一参一控’要求，或将无缘融资融券首批试点。”该报道经过网站和论坛的转载之后，对市场信心造成了影响。

　　上述“一参一控”问题主要是指中信证券持有包括中信建投在内的3家证券公司股权，超过了“参股一家、控股一家”的限制。但实际上，中信证券与中信建投的同业竞争问题才是最紧迫需要解决的事项。此外，中信证券还超限持有华夏基金股权，如此一来，这家券业龙头就需要出售两块重要的资产以达到监管要求。

　　以往看好中信证券的深圳同威资产管理公司总经理李驰表示，股票短期的波动往往完全出乎人的意料，不好对中信证券近期的股价表现发表意见，也难以确定上述利空消息是否已经被市场所消化。“看好的人多了，股价有可能下跌；看淡的人多了，股价有可能上升。”李驰说。

　　也有一位私募人士指出，难以确定中信证券股价是否已经见底，不排除股价会继续下滑甚至跌穿去年8月底24.5元的低位。他指出，预计公司未来会积极寻求高增长资产的收购机会，最近旗下中信证券国际投资管理(香港)有限公司投资1.16亿元，收购中国生物制药(01177.HK)合共1.22%的股权或许是一个开始。

　　弹 中投证券

　　下调评级为“中性”

　　华夏基金和中信建投均为中信证券稳定收入来源的“现金牛”，在相关股权不得不卖出的情况下，无论最终比例多大都会对中信证券现阶段股价形成负面冲击。

　　赞 世纪证券

　　维持“增持”的评级

　　由于两项投资的初始成本都极低，即使按照保守的资金收益率给予估测，也能抵消一部分损失的估值，加之近期公司股价出现了较大幅度调整，处于安全区间。


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