主题：贵糖股份：年报点评

　2010年，公司主营业务收入10.82亿，相对于2008年的13.88亿下降不少；每股收益为0.10元，同比下降50%以上。

　　公司制糖、造纸两大业务产量、收入双双下降。其中，榨蔗60.63万吨，减少41万吨，机制糖产量7.35万吨，减少4.81万吨。机制浆产量14.00万吨（风干），比去年同期下降了9.21%；文化用纸产量10.51万吨，比去年同期下降6.08%；生活用纸产量3.31万吨，比去年同期下降19.66%。

公司制糖业收入2.7亿，同比下降41.72%，造纸业收入8.05亿，同比下降12.98%。由于2009年上半年糖价较低，公司毛利率处在较低水平。

　　产糖量下降的原因是2008/2009年旱情较重所致。2009年上半年糖价较低，当年种植热情不高，预计2010年糖产量仍然较低，糖价有望高位维持。

　　预计2010年糖价较高，公司制糖业务毛利有望由10%回升至20%，制糖板块收入上升至3.6亿，增加每股收益约0.09元。

　　公司股价已反映了2010年的业绩增长，给予公司股价中性评级。



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