主题：特变电工（600089）：攻守兼备的新能源产业股

随着对“多晶硅联合新能源项目”的投入，特变电工已经成为新能源行业中的新贵，更难能可贵的是，该公司本身就是电站设备行业的龙头，具有着优异的经营业绩。同时，作为新能源股的估值溢价在行情中还远没完全体现出来。电站设备行业的业绩使该股具有了良好的安全边际，切入新能源产业赋予了该股良好的预期。攻守兼备的特质必然会使该股逐渐成为市场各路投资者的关注热点。
评级机构 评级日期股票评级投资要点 EPS预测（元） 估值

(元)

08年 09年10年

广发证券 2008/04/08买入公司未来三年复合增长率为36%，由于公司表现出稳定的高速成长性，预计武汉商联会有进一步有利于公司的重组。 0.48 0.620.7920.00

国信证券 2008/04/08推荐08年一季度门店快速扩张及销售快速增长导致收入同比增长25%。物价上涨对于零售商是比较有利的，财务结果就是利润率的提升。 0.47 0.600.7221.00

~

24.00

长江证券 2008/04/08推荐公司一季度预增表明公司经营异常稳健，为08年全年增长打下了坚实基础。预计2007-2010年公司的复合增长率为35%。 0.46 0.630.7718.00

~

20.00

银河证券 2008/04/03推荐武汉国资委持有13.63%限售股，这部分股权不可能减持；其余限售股非常分散且已在07年3月份解禁后得到了充分消化。公司未来推出股权激励计划将是股价上涨的催化剂。0.43 0.580.72

18.25

德帮证券 2008/03/28买入公司区域性渗透式发展模式符合当前国内实际情况，07年公司在重庆地区亏损2800万元，预计08年至少减亏50%的目标是可以实现的。 0.50 0.68----20.00

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27.00

国泰君安 2008/03/24增持08年新增仓储卖场不少于10家，便民超市80家。公司未来发展主要定位在湖北省的二三线城市，成长性值得期待。 0.50 0.801.0525.00

华泰证券 2008/03/21推荐公司经过长期建设已具备快速开店能力，08 年将进一步加大直采力度，扩大销售占比，预计08年公司毛利率仍将有所提升。 0.49 0.65---------

兴业证券 2008/03/21推荐公司一向亏损的百货业务在07年净利润为1999万元，公司具有较高的区域渗透度和管理能力，长期成长性较为明晰。 0.37 0.46----15.23

国金证券 2008/03/21买入武商联集团的远景是对旗下资产进行整合，未来可能整体上市，公司将成为集团超商业务运作的平台。投资超市业态武汉中百是首选。 0.44 0.600.79-----

中信建投 2008/03/21增持公司在湖北省境内二、三线城市具有广阔发展空间，公司以每年新开10家仓储超市和80家便民超市扩张，区域优势将进一步强化。 0.45 0.620.8021.70

宏源证券 2008/03/21增持07年仓储超市和便利超市直采商品销售额同比增长260%和157.84%，毛利率达到29.04%和0.99%，08年公司毛利率仍将有所提升。 0.47 0.65----18.00

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20.00

上海证券 2008/03/21跑赢大市公司配股资金到位有利于公司后续网点持续性开拓，新开网点的外延式扩张，及已有门店内生性增长，使得公司发展后劲十分充足。 0.42 0.57----18.00

业绩预测与估值的均值（元） 0.457 0.6220.80620.22

目前股价的动态市盈率（倍） 32.27 23.7118.30



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