主题：大和下调中国联通目标价6.9%至8.08元

2月5日消息，大和维持中国联通(8.31,-0.29,-3.37%,经济通实时行情)“逊于大市”评级，并将目标价由8.68元调低6.9％至8.08元，亦将2010年及2011年度的纯利预测调低5％至7％。

　　大和总研发表研究报告表示，预期联通(00762)09年度部分的预算资本开支会带到2010年度，因为09年度首三季用到的资本开支只有整年预算之51％，而且移动电话及固网业务整合的速度亦慢，加上其于每城市的移动电话基站少于其竞争者，因为预其月集团于2010年度的资本开支会增加至1000亿元人民币，而市场预期则下跌。

　　该行指出，联通目前3G的ARPU（每月每户平均费用）约100元人民币，但预期当3G服务渗透至大众市场后将会很快下跌。虽然如此，但将需要几千万个3G用户（ARPU达100元人民币）令到联通整体ARPU有正面影响，但质疑联通是否能达到。

　　另外，大和表示，第四季度的固网用户数据恶化亦令该行警醒，由于预期2010年联通的除息、税、折旧及摊销前盈利（EBITDA）当中有55％来自固网营运，料逊于预期的财务表现对市场有负面影响。



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