主题：中海发展：首季运量佳

中海发展(1138)主要从事经营管理油轮和乾散货轮运输业务，是内地最大的沿海原油和煤炭运输公司，占内地沿海原油海运市场份额的67%，占内地沿海煤炭海运市场份额27.5%，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。受经济危机的影响，中海发展2008至2009年业绩明显下滑，利润也直线下降，日前中海发展发盈警已为市场所预期。现时环球经济正改善，宏观形势走向好转。2010年全年GDP增长目标8%至9%，发电量的上升直接带动了煤炭的需求增长。

　　现时国际油轮运价正处于底部，未来随着全球经济复苏，运输需求也将恢复，料中海发展可受惠。中海发展长期以来的合作伙伴的COA 也使得公司运量有了保障，这些对于公司煤炭运输业务来说是积极的信号。BDI 目前连续下跌，短期内震荡反弹可能性较大。航运股的基本面确实在逐步改善，历经一年多时间的调整，短期下跌空间有限。预计中海发展第一季度油运业务周转量将会大幅增加。

　　此外，中海发展在沿海煤炭运输和油运的运价和运量的稳定性强，其业务模式和相应的业务安排均能使公司回避多项风险因素，对于其长期健康发展意义重大。

　　预期中海发展2009年、2010年每股收益为0.50港元和1.20港元，中海发展未来6个月目标价16.00港元，止蚀价：10.50港元。


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