主题：深发展Ａ：开局喜人 加快发展

　业绩快速增长，符合我们预期。08年一季度公司实现营业收入35.53亿元，同比增长51%，其中利息净收入31.45亿元，同比增长47%，实现净利润10亿元，同比增长88%，公司利润实现快速增长主要由于利差提升，中间业务收入增加，资产质量改善和有效税率显著降低等因素。
　　存款实现恢复性增长，新增贷款占全年额度的1/3。一季末，公司存款总额为3135亿元，比上年末增长11%，显示了恢复性的增长；贷款增速明显放缓，一季度贷款总额为2341亿元，比07年末增长6%。其中，票据贴现受到压缩，同比减少40%；从贷款额度来看，一季度贷款增量为123亿元，占全年增量的1/3，符合年初调控计划。

　　资金业务和个贷重估将持续提升净息差。公司一季度存贷利差上升至4.54%，净息差提升至3.36%，NIM的显著提升主要有以下几个因素：一是07年多次加息，二是宏观调控下，信贷规模紧张，银行的议价能力提升，三是公司抓住了资金业务的市场机会，提高了投资收益。预计08年全年，公司净息差能保持在一季度水平之上。

　　在风险可控前提下，持续推进转型。个贷业务和企业融资方案一直是公司特色业务。考虑到房地产市场风险，一季度零售贷款增长有所放缓，零售贷款额同比增长46%至650.12亿元，较年初仅增长2.3%，但仍是公司长期发展的战略重点。目前公司新推出的“池融资业务”归于表外授信，不受央行信贷限制，流动性较高，银行的议价能力也较好。

　　税费控制明显加强，运营效率继续提升。公司通过积极有效的费用管理，运营效率持续提升。第一季度，公司的平均成本收入比为36.9%，较去年全年水平下降2个百分点；有效税率从07年一季度的34.85%下降至27.19%，显著推动了净利润增长。

　　资本充足率首次达标，扩张提速值得期待。一季度公司通过发行次级债募集65亿元，用以补充资本，资本充足率自去年的5.77%提升至8.41%，五年来首次达标。公司的核心资本充足率一季末为5.71%。此外，今年6月第二批权证到期，行权价为19元，若全部行权，将进一步补充资本金约19亿元。公司还与宝钢集团签署了非公开发行协议，协议约定宝钢将投资42亿元以35.15元的价格购买深发展股票。公司还将继续发行15亿的次级债用以补充附属资本。资本不足瓶颈已被突破，为公司未来加速开展新的业务，设立新网点提供了有利条件，扩张即将提速。


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