主题：下周继续冲高，保持适度谨慎

上周周评中的主要观点“大吼一声：大盘下周可能见重要底部！”并将大盘底部锁定在3000点附近，侥幸得到实际走势的验证。应该说从出台限制大小非解禁的指导意见开始，政策底部的意味已经比较明显了，分管金融的王岐山副总理先后会见券商和基金的管理人员，稳定资本市场，印花税下调，实质性政策利好暖风频吹，令笔者感到十分欣慰。那个曾经似与民争利，鼓励对赌，摧毁价值投资的印花税，终于再度回归到让利与民的合理层面，股市，在一度偏离本来的轨道之后，又重新成为一个正和的游戏。事实上，印花税永远无关救市，只关乎公平，长久的公平公正。



其实按照估值体系，技术指标的背离，大级别的反弹是早晚都要出现的。不过，任何稍具常识的人都能看得出来，如果不是政策的支持，单日反弹的力度绝对不会如此猛烈，整个大盘涨停并不是纯粹内生性估值因素或者技术因素就可以完成的，或者说万事都具备，然而政策这东风为市场狠狠的添了一把火，令本该来的反弹更加强烈了。前期大资金进场＋救市政策支持＝集体涨停。大盘仅仅用了三天时间，竟然收复了前面三周下跌的全部失地，再度体现了市场的欺诈性和残酷性。那些在三千点继续唱空的人们，在三千点号召不救市的学者们，在三千点抛出老百姓带血的筹码交给QFII的基金们，政策已经给了你们最响亮的耳光！留给散户的，则是长期黑暗后的曙光，和一丝欣慰。





但也正因为反弹的强度，力度和时间很大程度上受到政策利好的刺激，尽管利好是实质性的，但大家都知道的消息最终还是会被主力反向利用，散户见利好买进也令主力更容易浑水摸鱼。笔者认为，如果目前快速反弹的态势延续下去，第一波单边持续性反弹的目标位在3800点－4000点区域。之后可能二次探底，至少是一个深幅度的调整。高点达成的时间可能是下周中最晚下下周初。二次探底之后，大盘将重试升势，第二轮上涨的目标位当可看到4500点甚至更高，整体上可能会构筑一个箱体形态。而年内在相当长的一段时间里，2990点有望成为绝对低点。理由如下：



建议大家把五三零惨剧时候的图形倒过来看，相信会有很多启发。打开K线图回顾过去，五三零在牛市上涨的过程中上调印花税，大盘连续下跌5天从最高4335到最低3404累计点数931点跌幅21.5%.其中大盘蓝筹股基金重仓股表现强势而多数题材股杀跌十分惨烈一度达到4，5个跌停。6月5日见底回升，小阳攀升连续上涨900点重回4300点上方之后再度展开二次探底打回原型。现在印花税由彼时的上调变为下调，政策出台的背景由对连续上涨氛围的打压转变为对连续下跌环境的拯救，结果也由快速暴跌变为急涨。历史从来不会简单完全的重复，但历史基因在进化的过程中永远伴随着复制和继承。结合当前技术指标的形态，笔者将反用历史图形和政策环境，认为下周走势相反的复制五三零图形的可能性大，但为了安全起见不妨把目标位稍微降低。



其中值得注意的问题有三：

其一是五三零首日大幅度低开后冲高再度回落到开盘价可对应08年4月24日下调后大盘几近涨停。五三零第二日带长下影的中阳线可相反对应周五的冲高回落阴或者再加上下周一可能出现的短线下探。五三零第三日中阴，第四日大阴，第五日见底可能对应什么不妨猜猜看。

其二是上调印花税最不利于题材股炒作对蓝筹股影响较小因此题材股凄惨于蓝筹股或者说垃圾股比绩优股更悲惨。那么现在下调印花税对于个股的短期表现意味着什么不妨接着猜。但务必注意的是，降印花尽管更利于炒作，然而当前蓝筹权重股的估值合理质地优良都远胜题材股垃圾股，从中长期角度应该弃什么取什么希望大家不要背眼前的一时得失一叶障目弄花了眼搞昏了头，不要中了题材股主力的短期炒作诡计！

其三是当时大盘涨幅900点幅度超过20％，因此预计本轮单边反弹至少应该有接近800点的能力，运气好的话达到千点也是可能的。合理目标位3800－4000点，之后回落二次探底的可能性较大，至少也是短线的深幅度调整。笔者注意到，本轮牛市以来，短线连续单边上涨或者下跌的最大幅度也没有超过931点的时候，连饭都只能一口一口的吃，因此最好不要期望一轮单边行情就回到4000点以上，更有点像奢望。其实现在的位置如果能够充分震荡整理一下，反而可能是好事，公开信息引发的报复性连续上涨对于中长期走势未必有益。人人都知道了的消息，大家都知道要买，那是谁在卖？



当然了，由于3000点附近政府出台了一系列实质性的制度性的纠错救市政策，可以猜测奥运召开前的政策底就在3000点关口附近。再加上权重蓝筹股的估值都已经合理甚至部分有所低估，后续的二次探底应当不会击破3000点的政策底，如此一来2990点就有望成为奥运前后的绝对低点。预计本轮行情中线最终有望看到4500点上下。之后则取决于宏观经济的运行情况和制度以及政策的完善和支持。



后续可能的政策性利好是融资融券的推出以及限制大小非解禁的细则完善，比较遗憾的是股指期货奥运前推出似乎无望。可能随时杀出的利空是创业板的推进。资金面上的利好是前期陆续审批发行的基金在行情走暖的情况下可能再度进场追涨抬轿，利空是五月份即将进入以银行股为代表的大小非解禁小高峰。



宏观经济层面上笔者认为你甚至无需关注经济是否能够保持高速增长，而只需关注通货膨胀能否被抑制。因为通胀才是国民经济的最大杀手。年内CPI指数是否能够控制在5％左右将成为左右股市中长期走势的决定性因素。只有通胀得到控制，股市才有中长期再创新高的可能。好在除了原油之外，近期国际大宗商品期货市场不少品种都出现了不同程度的回调，部分前期暴涨的农产品期货先后出现大跌，商品牛市的动因之一美元贬值的趋势也开始出现反复。如果能够在大宗商品牛市上面打上个问号，如果商品泡沫的破灭不再遥远，那么抑制通胀的难度将大为降低。预计下周初先抑后扬，周末先扬后抑。



结束语：最困难的日子已经过去，但忆苦思甜仍然是必要的；失败从来都不可怕，真正可怕的是失败后不知道反思。



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