主题：证监会正式批复沪深300股指期货合约

　中国证监会20日宣布，证监会已于近日正式批复中国金融期货交易所的沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。

　沪深300股指期货合约

合约标的
沪深300指数

合约乘数
每点300元

报价单位
指数点

最小变动价位
0.2点

合约月份
当月、下月及随后两个季月

交易时间
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15

最后交易日交易时间
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00

每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%

最低交易保证金
合约价值的12%

最后交易日
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延

交割日期
同最后交易日

交割方式
现金交割

交易代码
IF

上市交易所
中国金融期货交易所


　　什么是沪深300指数

　　中国金融期货交易所首个上市交易的品种是沪深300股指期货，投资者想参与股指期货市场投资，首先要认识沪深300股指期货的标的物，即沪深300股票价格指数，简称沪深300指数。

　　沪深300指数于2005年4月8日正式发布，由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深A股市场整体表现。目前沪深300指数被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。

　　沪深300指数与投资者熟悉的上证综指存在较大差异：

　　其一，在样本股范围上，沪深300指数的样本股选自于沪、深两市的A股股票，对于在两地（或多地）上市的公司，其总股本仅限于A股总股本，H股和B股不包括在内。而上证综指的样本股范围为在上海证券交易所上市的所有股票，包括A股和B股。

　　其二，在选样标准上，沪深300指数选择规模大、流动性高、质地较好的公司股票，剔除了ST股票、*ST股票、暂停上市股票以及股价明显异常波动的股票，因此，沪深300指数的样本股可以简单地理解为大蓝筹公司；而上证综指未对样本股作相关处理。

　　其三，在权重计算上，沪深300指数采用以自由流通股本加权法，不存在流通市值与总市值之间的杠杆效应，抗操纵性强；而上证综指采用总股本加权法，实际的流通市值与总市值之间存在一定的杠杆效应。（由中金所供稿）



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　沪深300指数期货投资策略简介

　　投资策略

　　沪深300股指期货与股票交易相比具有双向交易、高杠杆性、高流动性和低交易成本的特点。

　　双向交易：不论处于牛市还是熊市，都可以通过股指期货交易——多头或空头的投机策略来实现投资盈利。

　　高杠杆性：目前沪深300指数期货合约征求意见稿规定，保证金比率为12％，那么投资杠杆为8.3倍。这种投资杠杆是没有任何资金成本的。唯一的要求是基于当日无负债结算的前提，必须保留一定的现金流以备追加保证金。

　　高流动性：股票或股票指数的投资通常受制于可流通的股票市值规模大小，而双向开仓和T％2B0交易方式使得股指期货投机不存在这一局限性。

　　低交易成本：期货交易的手续费一般在合约价值的万分之几左右，而股票交易的成本在千分之几左右，因此期货的交易成本极低。

　　套期保值策略

　　同其他期货品种一样，沪深300股指期货的套期保值为股票现货市场的投资者提供了转移风险的工具。

　　股指期货套期保值的出发点是保值而非盈利。股指期货套期保值者为了避免可能发生的损失而必须放弃可能获得的部分收益，这种被放弃的可能收益正是投资者为实现保值目标而必须付出的代价。

　　(1)多头套期保值

　　多头套期保值是指在投资者打算在将来买入股票而同时又担心将来股价上涨的情况下，提前买入股指期货的操作策略。

　　当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的价格成本，他可以先在股指期货市场上投资少量的资金买入指数期货合约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。尽管股票价格上涨可能使得股票购买成本上升，但提前买入的股指期货的利润能弥补股票购买成本的上升。

　　(2)空头套期保值

　　空头套期保值是指在投资者持有股票组合的情况下，为防范股市下跌的系统风险而卖出股指期货的操作策略。

　　作为已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。一旦股票市场下跌，投资者可以从期货市场上卖出的股指期货合约中获利，以弥补股票现货市场上的损失。

　　套利策略

　　套利交易源自相关标的间的定价失效，其不仅能纠正过度投机所造成的市场无效性，而且能锁定无风险的收益，是一种风险转嫁与价格修正的市场机制。

　　股指期货的套利主要有期现套利、跨期套利、到期日套利、事件套利及跨市场或品种的交叉套利。

　布局融资融券与股指期货关注三类股

　　千呼万唤的市场做空机制即将面世，有了融资融券与股指期货，使得投资者无论在牛市还是在熊市都有获利机会，有利于投资者积极性，有利于场外大资金加入，更有利于证券市场的发展与成熟。一般散户长期只习惯于股票交易，认为只要买的是绩优股，熊市套牢不止损，牛市照样能赚钱。而股指期货就不一样，它受门槛、风险和操作上限制，散户很难逾越这道坎。春节以后市场焦点很有可能出现在融资融券与股指期货概念股上，散户应另辟蹊径，布局融资融券与股指期货股。

　　一、券商最得益。以往国内券商效益好与坏完全看大盘眼色，大盘单边下跌，成交量逐步萎缩，券商业绩会大幅度降低。股指期货和融资融券金融衍生产品推出，使得券商在牛市里赚钱，熊市里也能稳定获取收益，避免成交量忽高忽低的现象。

　　二、提升权重股价值。无论是股指期货还是融资融券，它的实施都以大盘股为标的，不仅使流动性进一步增强，而且对股指期货起到杠杆作用，受到机构投资者的青睐。目前小盘及题材股的平均市盈率过高70倍左右，沪深300成份股平均市盈率较低15倍左右，后市战略性配置大篮筹股正当其时。

　　三、间接参与股指期货股。即将推出的股指期货和融资融券业务，将对大盘股有正面影响。对估值高的股票，主力在有做空机制条件下，不可能再做股价涨得离谱的股票。虽然经济政策短期偏紧，但不改证券市场不断创新的大发展方向。不符条件的散户，在无力直接参与股指期货交易的同时，笔者有此见解：一是逢低超配资本规模领先、业务竞争力强、首批试点的券商股，例如，海通证券（600837）.光大证券（601788）、中信证券（600030）（600030）与招商证券（600999）等股票。二是配置期货概念股，所带来的交易性机会，像新黄浦（600638）这类控股期货公司股权大，股价适中的股票；三是借道即将推出的沪深300ETF，它的交易成本低，免收印花税，是投资者套期保值和单纯套利的重要工具。

　　总而言之，在新的一年里，股民应在市场恐慌，股价泥沙俱下市道中，把握好市场新格局、新变化和新的盈利模式。