主题：六大利好ＰＫ两大压力

六大利好助推虎年开门红　谨慎看多“虎首”行情

　　调整结构之下 虎年布局着眼两类主线

　　区域板块频频预演 五大经济区域将逞“虎威”

　　地量谜底揭晓在即 卧虎藏龙？　周边莺歌燕舞 有利A股回暖

　　紧跟政策指挥棒 如虎添翼应可期

　　经济数据提振开门红预期


　　牛年最后一个交易周的震荡盘升一度提振了各路资金对虎年开门红的乐观预期。可惜的是，之后春节长假期间的诸多不确定信息在考验着开门红的乐观预期。那么，该如何看待虎年开盘行情呢？能否挖掘一些新的投资机会呢？

　　偏空信息考验开门红预期

　　其实，纵观虎年春节长假期间的信息，对A股市场产生一定压力的信息主要分为两类。一是货币政策。在牛年最后一个交易日收盘后，央行上调了存款准备金率，意味着信贷紧缩政策的取向已趋明朗化。与此同时，美联储也上调了银行贴现率0.25个百分点，虽然美联储的公告称这并不能被视为货币政策从紧或接近从紧的政策信号，而是“旨在进一步正常化美联储的贷款工具。预计这一改动不会导致家庭和企业的财务状况更加紧缩，此举也并不意味着美联储对经济前景的预期或货币政策前景将会发生任何改变”。但是，亚太股市却对此作出了剧烈的反应，港股在春节后第一个交易周急跌300点，击穿20000点大关。

　　二是资金流向。在长假期间有一则新闻引起了各证券论坛“大佬们”的争执，那就是我国减持美国国债，接手方以日本与英国为主，从而使得我国持有美国国债的排名从第一降至第二。而如此的减持背后，则折射出全球资金或将重新布局，有进一步回流美元区的可能性，从而使得美元反弹，这无疑会考验亚太新兴股市的资金总量水平，这可能也是港股在上周五急跌的诱因之一。而港股的急跌又使得中资银行股的股价重心迅速下移，不利于A股市场银行股的股价重心，从而考验着A股市场的节后开门红的预期。

　　经济数据提振加仓底气

　　但是，从历史走势来看，A股市场春节后首日出现开门红的概率极高，有分析人士的统计数据显示出春节后第一个交易日的涨跌比率是7：3。之所以如此，可能由于两个因素，一是春节前不少资金为规避长假期间的不确定性因素而主动降低仓位，但随着春节期间的不确定性因素渐趋确定，无论是压力因素还是动力因素，均会在节后第一个交易日主动加仓，以提升仓位比例。所以，节后第一个交易日的买盘力量明显增强。二是春节所处的时间周期一直是资金面相对宽松的年初，所以，不少大资金也出于全年战略布局的考虑，在春节后第一个交易日也会加大投资力度，进而推高股指，从而形成开门红的预期。

　　不过，由于前文提及的两大压力信息，节后开门红预期受到一定程度的考验。但就目前因素来看，开门红的走势仍有望出现。一是因为经过长假时间稀释之后，上周存款准备金率的心理压力有所减轻，更何况，上调存款准备金率的背后是1月份的接近天量的信贷数据。数据显示，今年1月新增贷款规模达1.4万亿元，略低于去年创天量数字。货币供应量M2达到25％，M1则达到38％，这表明市场流动性很宽裕，市场并不缺资金，从而削弱各路资金对资金回流美元区压力因素的担忧，这有利于提振多头的做多底气。

　　二是因为1月份的经济数据的确极为乐观，汽车的月销售数据再创历史新高，显示出居民的消费潜力不断释放，经济前景相对乐观。而且，有分析数据显示出，如果2010年能够延续2009年上市公司业绩增长速度，那么，基于2010年的业绩预测，A股市场的平均市盈率有望降至22倍左右，如此就意味着当前A股市场的动态估值数据较低，存在着进一步涨升的能量。既如此，历年春节后的基金、保险资金等主动补仓盘会形成一定的买盘力量，从而牵引着A股市场出现开门红。

　　关注三类个股机会

　　如此来看，持股过节的投资者或将迎来一定的红包预期。而且，考虑到上市公司业绩增长的趋势等因素，行情延续的可能性依然存在。因此，在操作中，建议投资者密切关注三类个股的投资机会：一是小盘新股，因为目前有信息显示新股扩容节奏有所放缓，新股炒作的黄金时期有望来临；二是含权股，今年的含权股数量多、送转增股本比例高，因此，年报含权股行情有望有声有色地展开；三是科技股等符合未来产业结构调整方向的个股。

　　六大利好助推虎年开门红

　　春节前，大盘终于收在了3000点上方，为收官战画上了一个相对完满的句号。但央行节前突然宣布，从2月25日起上调存准0.5%，而美联储18日也宣布，将银行贴现率由0.5%提高至0.75%。那么，节后大盘该何去何从？笔者认为，节后大盘走势将趋于乐观，出现开门红的概率较大。

　　首先，央行再次上调准备金率使“加息预期”落空，这对股市反而是利好。年前大盘的调整很大的一个原因就是“加息预期”，而连续两次提高“准备金率”之后，上半年的“加息预期”落空几乎已成定局。

　　其次，美国上调“贴现率”对股市影响不大。因为“金融市场状况好转”是提高“贴现率”的先决条件。而本次提高贴现的另外一层含义也是延缓使用“加息工具”，这对股市而言或许也是一个利好。

　　第三，当前新股发行速度有放慢的迹象。从2月22日三个小盘股发行，一直到3月2日又是三个小盘股发行。一周发行3只中小板新股，比起去年12月、今年1月以来一周要发7-8只，新股发行速度有放慢迹象。

　　第四，在国家加强对楼市的管理后，资金从房市流向股市的可能性越来越大。近期，政府和媒体对房市价格继续进行抑制，各项降温措施源源不断。但对股市没有任何“泡沫”指责，相关各方对于股市还是鼓信心为主。基于现实的考虑，不少资金将重新流回股市。

　　第五，证监会20日宣布正式批复沪深300股指期货合约和业务规则。这标志着，股指期货即将面世，指标股的下行空间越来越小。另外，新能源概念、区域板块等个股还将继续发热。

　　最后，连续调整后，个股估值的支撑作用将逐步体现。行情的直接驱动因素主要来自于上市公司盈利及资金面的变化，当盈利增长且流动性充裕时，“双轮驱动”推动行情向上。在对流动性的过度担忧缓解后，估值的支撑作用将逐步体现。2010年的流动性变化应更多表现为由超宽松回归适度宽松，对股市的影响仍偏正面。

　　熊市飞扬

　　超五成股民预期开门红

　　Wind的统计显示，历年春节后A股出现上涨的概率接近七成，达到68.4%。在1991~2009年19年中，春节后上涨的年份有13年，下跌的年份有6年，历史数据显示节后上涨的可能性更大。这也让投资者对虎年开门红充满了期望。

　　在凤凰网的投资者调查中，有26.4%的投资者认为，虎年开盘首日大盘将高开高走，28.5%的投资者认为将低开高走，两者合计比重达到了54.9%。认为虎年大盘开盘将高开低走的投资者有18.9%，认为低开低走的投资者占22.9%，两者合计比重为41.8%.

　　在调查中，有53.07%的投资者认为A股将现开门红，有39.43%的投资者认为开门红不会出现。

　　综合：近20年A股春节后上涨居多

　　历年春节后A股出现上涨的概率接近七成，达到68.4%。在1991-2009年19年中，春节后上涨的年份有13年，下跌的年份有6年，历史数据显示节后上涨的可能性更大。

　　1991-1995年：市场规模小，不具备参考和可比价值。

　　1996年：股指节后高开于583点，出现大盘涨停奇观。

　　1997年：节后一周突破千点大关。

　　1998年：节前下跌节后跳涨，随后两个月左右持续上涨。

　　1999年：节前阴跌节后高开低走，股指在5月创出新低并逼近千点。

　　2000年：节后股指跳空高开至1591点，当天大盘接近涨停，涨幅9.05%.

　　2001年：节后大盘高开低走，首日跌幅接近3%.

　　2002年：节前整理节后急涨，节后首日涨幅为1.57%，至1540点。

　　2003年：节后延续跌势。节前最后一个交易日出现振荡并在1499点收阴。春节后第一个交易日，市场延续跌势。

　　2004年：节后大盘高开高走。节前最后一个交易日收盘在1600点整数大关。节后大盘延续节前的强势，大盘一路高开高走，全天涨幅达1.78%，收于1629点。

　　2005年：节后反弹昙花一现。节前最后一个交易日股指走高，收于1269点，涨幅2.15%，节后延续反弹，收于1278.88点，不过反弹很快结束，股指步入熊途。

　　2006年：节后步入长牛格局。节前最后一个交易日大盘收于1258点，节后首个交易日大盘节节攀升，全天涨幅达2.29%，收于1287点。

　　2007年：节后狂飙拉开6124点序幕。节前最后一个交易日大盘高位振荡，收盘于2998点。节后第一个交易日低开高走，当天收盘于3040点。

　　2008年：节后下跌路漫漫。节前最后一个交易日大盘跌幅达1.55%，收于4599点。节后首日开盘低开整理，收于4490点，跌幅达2.37%.

　　2009年：流动性渐融股市坚冰。节前股指微跌0.71%，收于1990.66点，节后在流动性持续宽裕推动下，股指高开站上2000点，首日上涨1.06%.

　　基金节后有望输血超300亿

　　上证指数最新价：3018.1332.631.09%股市直播资金流向市场雷达节前A股走势孱弱，使获批基金纷纷转战节后。据统计，节后将有13只已经获批的基金处于发行期，除3只QDII外，其余基金都将成为A股新的资金来源。

　　据悉，包括光大中小盘、海富通中小盘、易方达中盘、国投瑞银沪深300等基金在内的9只已经获批的偏股型基金都将在节后陆续发行。节前惟一一只开始发行的长信中证100，募集期也将延长到3月19日。

　　从2009年春节看，节前成立的3只偏股型基金中，长城双动力募集额4.86亿元，上投摩根中小盘募集8.26亿元，汇添富价值（净值，档案，基金吧）精选[1.541.12%]募集额15.12亿元。节后开始募集的两只偏股型基金，光大保德信均衡募集额为10.4亿元，工银瑞信沪深300基金首募超过36亿元。

　　市场认为，节后处于募集期的10只基金将很有可能给A股带来超过150亿元的“活水”。此外，1月底2月初，中银蓝筹精选、申万巴黎沪深300等10只偏股型基金刚刚募集完毕。因此节后基金新入市的资金将有望超过300亿元。

　　后小阳春行情概率大

　　春节前一周市场结束了连续五周的阴跌格局，虽然成交量大幅萎缩，但这是连续下跌之后的缩量，市场关注的重点已转向春节之后。这期间，欧美金融市场状况会对节后沪深股市有一定影响，就从目前基本面各要素看，节后延续小阳春行情的概率为大。

　　其一，一月份经济金融数据显示，通胀压力虽然不可能消除，但没有原来那种恐怖感，通胀威胁比较温和。

　　其二，导致股价下跌的两大利空题材逐步弱化，春节后进一步转弱。一是新股发行速度。就目前情况看，2月22日三个小盘股发行，一直到3月2日又是三个小盘股发行。新股发行速度有放慢迹象；二是股指期货为融资融券即将亮相之前大盘蓝筹股下跌空间被堵死。大盘股跌无可跌的迹象越来越明显。

　　其三，政府对房市和股市不同的挤泡沫态度越来越明显，市场最终会理解政府意图，会有一部分资金从房市流向股市。

　　其四，欧盟发表援助希腊声明，欧洲主权信用危机缓解。美国申请失业人数有所降低，经济复苏趋势越来越明显。世界性金融危机渐行渐远，大的系统性危机概率逐步降低。

　　其五，中国经济还处在高速发展轨道中，中国的货币总量与GDP比率处在世界高水平之中，由此中国资产价格总体上必然处在上升通道。重庆晚报

　　调整结构之下 虎年布局着眼两类主线
　　一条是政策驱动型较为明确的行业，如新能源、3G通信；另一条是业绩持续增长性较强的行业，如银行、电子元器件、煤炭、机械、基础化工。
　　⊙西部证券 黄铮

　　毋庸置疑的是，2010年市场环境较2009年更为复杂多变，全球经济回升的不确定性因素困扰国内经济复苏进程，此外融资压力明显增大使得A股市场无所适从，市场估值中枢重心的下移已成为尚难扭转的趋势。在降低市场预期做好防守准备的同时，要在震荡调整的平衡性市场中选对、做稳行业热点配置，寻找到确定性收益较强的个股品种再行介入。对虎年行情，我们较为看好两条主线，一条是政策驱动型较为明确的行业，如新能源、3G通信类个股；另一条是将业绩持续增长性较强的行业作为重点布局，除了通胀预期受益较为直接的银行股，还有去年涨幅较小的一些板块，如煤炭、机械、基础化工类上市公司；此外，以电子元器件为代表的景气度较高的行业也可作为持续性品种在全年行情中予以关注。

　　上述板块中，在市场重心下移的调整行情里我们更倾向于侧重配置银行、煤炭、3G通信行业中大盘蓝筹股。在市场明显企稳的时候，再以低碳经济、机械、电子元器件类中成长性个股为辅。

　　在市场预期和实际情况差异化演绎的调整行情当中，行情的驱动因素完全来自于上市公司的盈利增长能力和资金面的供给状况，我们认为前期涨幅较小、基本面优良的成长股始终会贯穿在全年市场表现中，市场的关注点也同样始终会在业绩提升较为明显的行业和板块当中。上游行业中重点关注业绩下调可能性低，一度被市场错杀的煤炭行业。这也是基于煤炭行业需求情况的改善将会进一步推动价格的上升。从细分行业来看，炼焦煤价格的预期增长，使得具有相对安全边际的低估值上市公司以及一些资产注入预期的相关公司更具备较为积极的可参与性，相关个股在选择介入时机的同时也要回避煤炭价格的季节性回调。此外，估值具有比较优势的化工行业年内表现情况值得关注，在下游的带动下，化工各子行业相继完成了去库存化的过程，行业开工率相继提高。未来随着经济的缓慢复苏，上游成本的持续推动和下游需求带动影响，整体化工行业有望超越工业指数，走出具有明显上涨优势的提升空间。关注通胀预期下，以廉价煤炭为原料、占据能源成本优势的煤化工行业。另外，消费升级背景下，塑料、PVC、纯碱这类的子行业将获较好受益。

　　未来政府以加快发展方式转变和经济结构调整步伐的思路，给A股市场所带来明确的投资方向。随着银行股融资发债压力的逐步释放，银行资产的合理优化、息差小幅回升对银行业绩稳定增长作用明显，银行股明显的估值优势等待市场重新定位，对于资本充足率较高的银行股不妨提早布局。我们还看好随后新能源行业的广阔前景，从2020 年新能源总投资预计将达4.5 万亿元看，新能源产业作为经济的新增长点会受到政府的长期重视，这对相关上市公司来说是更为良好的发展机遇。

　　尽管年初电子元器件、3G通信类个股表现不俗，使得整体板块估值空间有所抬高，但电子元器件行业基本面较为健康，在2010年的行业增长空间下，下游电脑、手机消费旺盛，超出市场预期。随着2010 年至2012 年重点开展广电和电信业务双向进入试点，三网融合及触摸屏、电子书等新产品和新应用将实质性地推动电子行业高性价比的产品的需求，创新发展的能力仍会跟随释放。对于短期这两类板块股指所存在的调整要求来看，还属于较为良性的空间，其中一些强势品种仍会强于整体市场表现。

　　实际上，对政策退出、融资压力及外盘变化等因素所导致的市场震荡必须保持警惕，我们始终认为只有稳定的盈利加速度提升，才能造就扎实的反弹格局形成，也唯有这种成功的反弹态势的开启才能最终形成市场趋势的转变，而此时才能在仓位和行业配置上进一步加大比重，持仓品种选择上注重确定性和防守性，在平衡性较强的市场中有望获得更为稳定的收益。

　　行业分类 2010年 是否 配置建议 理由

　　景气度 政策支持

　　煤炭 上升 是 超配 行业资产整合为实质性的利好；行业低估值。

　　基础化工 持平 是 超配 涨价、产业链惊奇回升。

　　银行 上升 是 标配 业绩确定性复苏，估值优势明显。

　　低碳经济 上升 是 标配 长期的发展前景所带来的机会。

　　电子元器件 持平 是 低配 本年度景气最高的阶段；超季节性因素比较强劲。

　　3G、通信 持平 是 低配 需求巨大；半年运营数据乐观。





　　谨慎看多“虎首”行情
　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

　　牛年最后一周沪深两市呈现缩量小幅上涨的态势，虽然上证综指结束了周K线五连阴的走势，但是长假临近市场观望气氛浓厚，成交量连续萎缩，多空双方的博弈还有待节后。从市场热点来看，创业板成为近期市场的最大亮点，其中将进行高送转的神州泰岳和硅宝科技一周涨幅分别达到15.92%和22.11%，区域板块也于周五卷土重来，海南高速、海德股份等纷纷大涨，而以银行和石化双雄为代表的大盘蓝筹则略有上涨。

　　密切关注欧洲主权债务危机动向

　　由于近期主权债务危机事件使得欧洲资本市场风声鹤唳，也对全球股票市场和国际大宗市场产生了冲击。尽管目前G7会议的召开打消了原有的加息预期，在政策退出上的疑虑逐步消失，但是在全球经济一体化的背景下，欧洲主权债务危机对全球经济复苏的影响不容小觑。另外，欧洲主权债务危机所导致的欧元贬值和美元升值预期依旧存在。在近一个月的时间内，美元指数已经反弹了接近5％，而在欧洲主权债务危机四起的当前，市场出现了调高美元反弹点位的预期。市场对于近期美元的走势仍旧较为乐观，这将直接对国际大宗商品价格形成打压，并对全球资本市场形成一定的不利影响。因此，我们需要密切关注欧洲主权债务危机的动向，如果出现恶化和蔓延的趋势，我们必须及时采取应对措施。

　　技术面反弹形成 但高度有限

　　单从日k线的技术走势来看，在不考虑其他因素的前提下，春节后反弹仍有望延续。从具体指标来看，目前MACD在底部已经形成金叉，并且在MACD绿柱逐渐收窄后已经成功翻红；同时KDJ指标也在逐步回升，目前K、D、J三个值均在50以上；另外目前大盘已经站上5日和10日均线，反弹势头已经形成，但是由于成交量未能有效放大，同时20日、120日均线形成反压，大盘反弹将遭遇层层阻力，因此根据当前形势判断反弹高度仍不宜过于乐观。

　　投资策略和热点板块

　　节前市场表现出浓烈的观望气氛，一方面蓝筹股经过连续下跌估值优势已经非常明显，如无超预期的利空因素出现，在不反弹的情况下再次大幅下跌的空间有限。另一方面，多方也难以寻找到可靠的上涨理由，特别在国外形势不明朗的情况下，亦不敢贸然大幅做多。鉴于政策面开始释放积极信号，经济数据也比较良好，我们认为只要春节期间政策、国外没有超预期的利空因素出现，对节后大盘短期走势就能保持相对乐观。在操作上，需要密切关注消息面特别是欧洲主权债务危机的演变，如果没有进一步恶化，就可以在节后适当提高仓位配置。热点方面，有望在“两会”期间获得政策支持的板块如消费、旅游、节能环保、智能电网、科技创新等值得重点关注，而对于煤炭、有色等资源类板块则需保持一定的谨慎。

　　区域板块频频预演 五大经济区域将逞“虎威”
　　⊙广州万隆 凌学文

　　可以预期的是，3月份即将召开的两会有望从国家战略层面进一步强调区域经济规划打造经济增长重要新引擎的战略意义。因此，区域板块热点的挖掘与炒作有望继续成为市场关注的焦点。而此前区域板块的轮番表现，将成为虎年行情中深入炒作的一次成功预演。

　　区域经济发展规划上升为国家战略层面

　　一年多来，国家密集出台了一系列区域经济发展振兴规划。据悉，最近正在研究制定长江三角洲区域发展规划、京津冀都市圈发展规划和成渝经济区发展规划。

　　区域经济发展规划的密集出台及其上升为国家战略层面的意义需要投资者进一步深入认识和理解。我们注意到，2009年12月，国家发改委公布了《我国区域协调发展“十二五”思路建议》，明确国家将继续实施区域发展总体战略，建立健全“新”的区域政策体系框架。值得期待的是，作为推动经济可持续发展、实现经济结构转型和产业升级的重要举措，区域发展规划的落实必然为经济的可持续发展奠定坚实的基础，成为经济持续发展的重要新引擎，相应地给资本市场带来重要的主题性投资机会。

　　重点区域板块有望成为持续热点值得挖掘

　　结合2010年的一些确定性大事件，在虎年行情中5大经济区域板块值得投资者高度重视。

　　——上海世博会及长三角规划对本地上市企业带来机遇。上海世博会从2010年5月1日开始，10月31日结束，历时184天。按照保守预计，将有7000万人次参加世博会，届时将给旅游、商业、运输等带来重大机遇。按照上述客流量做最保守的估计，这次世博盛会将对上海的零售、旅游、餐饮、酒店、交运等相关行业贡献高达1000亿元以上的收入。有预测显示，世博会举办期间将直接带动旅游等相关产业的发展，帮助上海GDP增长5％。与此同时，2010年上海国资整合进入关键年，国资整合的全面推动同样隐藏着大量投资机会。具体到对板块的影响方面，包括旅游、零售业、交通运输等将明显受益；另外，世博会赞助商也将受益匪浅。

　　——广州亚运会投资效应促进经济快速增长。举办亚运会，是广州市和广东省2010年最为引人注目的大事件。第16届亚运会将于2010年11月12日至27日在广州进行。从投资看，亚运会投资将超过2200亿元。举办亚运会将促进广州市乃至整个广东省的城市建设和经济发展。亚运会的举办将加强珠三角地区、甚至泛珠三角地区的体育、旅游、会展、物流、建筑、商贸、城市规划和建设等各个领域的交流与合作，进一步强化广州在华南地区要素配置中的主导地位，广州作为华南地区经济中心的龙头地位将更加强化。

　　——海西经济区承接产业转移打造先进制造业基地。2009年5月14日，国务院常务会议通过《支持福建加快建设海峡西岸经济区的若干意见》，要求将该地区建成两岸人民交流合作先行先试区域，服务周边地区发展新的对外开放综合通道，东部沿海地区先进制造业的重要基地，我国重要的自然和文化旅游中心。短期内海西经济区将通过基建、房地产等行业投资的提速来带动经济增长，长期看将对商业、金融等诸多行业产生重要影响。

　　——重庆与成渝经济区将成为内陆重要门户。国家发改委此前已证实，正在组织编制《成渝经济区区域规划》。成渝规划将从国家层面明确成渝经济区的功能定位、总体布局和发展目标，并提出促进成渝经济区一体化发展的政策措施，推动区域合作向更深层次、更广领域发展。另外，重庆市政府网站称，国家发改委已完成《重庆“两江新区”总体规划方案》的修改工作，目前正准备上报。据悉，在规划方案中，重庆对“两江新区”的战略定位是，立足重庆市、服务大西南、依托长江经济带、面向国内外，形成西部内陆地区对外开放的重要门户、长江上游地区现代商贸物流中心、长江上游地区金融中心、国家重要的现代制造业和国家高新技术产业基地、内陆国际贸易大通道和出口商品加工基地、长江上游的科技创新和科研成果产业化基地。

　　——安徽及皖江城市带设立产业转移示范区。作为首个获批复的国家级承接产业转移示范区，规划提出到2015年，示范区地区生产总值将比2008年翻一番以上。《规划》明确将皖江城市带承接产业转移示范区定位为合作发展的先行区、科学发展的试验区、中部地区崛起的重要增长极、全国重要的先进制造业和服务业基地，成为在全国有重要影响力的城市带。

　　据了解，国家出台的区域发展规划和政策性文件主要分为四类：一是有利于培育经济增长极和提高国家综合国力、国际竞争力的区域；二是有利于推进国际区域合作和提升对外开放能力的区域；三是有利于破解特殊困难和提升自我发展能力的地区；四是有利于探索区域发展、区域管理先进模式的地区。因此，预期出台其他区域经济规划，例如新疆区域发展规划、京津冀都市圈发展规划、西藏区域发展规划等以及其他城市的发展规划所隐藏的潜在机会也值得关注。

　　重点经 相关个股

　　济区域

　　上海及 新黄浦（600638）、城投控股（600649）、锦江投资（600650）、上海普天（600680）、亚通股份（600692）、锦江股份（600754）、东方明珠（600832）、交运股份（600676）、上海新梅（600732）、豫园商城（600655）、浦东建设（600284）、世茂股份（600823）、上实发展（600748）、上海机场（600009）、交通银行（601328）等。

　　长三角

　　广州及 美的电器（000527）、佛山照明（000541）、白云机场（600004）、南方航空（600029）、广州控股（600098）、东方宾馆（000524）、广州浪奇（000523）、广州友谊（000987）、广百股份（002187）、白云山（000522）等。

　　珠三角

　　海峡西岸 三木集团（000632）、永安林业（000663）、漳州发展（000753）、中国武夷（000797）、厦门港务（000905）、三钢闽光（002110）、龙净环保（600388）、福建水泥（600802）、厦门国贸（600755）、厦门空港（600897）、兴业银行（601166）等。

　　经济区

　　安徽及 皖新传媒（601801）、国投新集（601918）、四创电子（600990）、安徽合力（600761）、海螺水泥（600585）、芜湖港（600575）、铜峰电子（600237）、全柴动力（600218）、丰乐种业（000713）、泰尔重工（002347）、安科生物（300009）、合肥百货（000417）、合肥城建（002208）等。

　　皖江城市带

　　重庆及 重庆港九（600279）、重庆路桥（600106）、四川成渝（601107）、四川路桥（600039）、中国嘉陵（600877）、重庆啤酒（600132）、渝开发（000514）、渝三峡A（000565）、桐君阁（000591）、ST东源（000656）等。

　　成渝经济区





　　紧跟政策指挥棒 如虎添翼应可期
　　⊙华宝证券研究所所长 李国旺

　　市场内部相互关系面面观

　　——从股票供应及相关制度创新看，虎年股市确实存在一定的压力。随着2009年下半年影响股市的力量从间接融资向直接融资转变，IPO的密度与力度创历史新高，成为2009年下半年股市上升受到强烈掣肘的力量，这股向下的压力在2010年不会减轻，特别是复苏趋势确立的时候。如果下半年国际板正式推出，虽然直接供应的股票不一定很大，但它却成为A股的估值国际化的加速器，A股的蓝筹股将直接与国际公司进行估值比较，从而抑制了投资者通过炒作蓝筹股投机股指的作用力。因此，融资融券、股指期货和国际版等创新因素，对市场行情将形成历史性的影响，投机性的因素或者投机力量的作用力将大大减少。

　　——从货币供应与A股估值关系看，即从资金面供求看，行情底部不会太低。2010年经济的大格局是调整结构、惠民生、保增长。股市能否从资金推动型向业绩推动型转化？这是一个核心问题。要保持中国经济体已经持续增长，货币年增长不大可能低于18%，新增贷款底线在7.5万亿左右。如果人民币升值预期确立，热钱注入也会对行情稳定起正面作用。因此，总体上来看，如果没有过多的IPO或者再融资，2010年的股市还是不缺钱。从国际资本正在加大对人民币升值压力

　　看，如果没有相应的解决之道，热钱还会持续渗入，从而对冲存款准备金率上调对资金减少的负面影响。

　　——从宏观结构调整看，消费类结构性机会大。如果说前三十年中国经济主要是围绕出口进行投资而拉动的，从2010年开始，围绕消费而进行“软”投资将是未来经济发展与社会发展的必然要求。因此，消

　　费扩容与消费升级将是2010年开局之年的重大工程。消费扩容主要依靠新三农政策的实施、城市新房改的实施和全国的新医改的实施。消费升级主要依靠以新能源、新节能、新环保为核心的产业升级并由此带动的装备工业升级来实现。如果说消费扩容的主战在农村，消费升级的主战场将在城市。

　　——从价格传递关系看，主要投资机会也会围绕大消费类展开。由于2009年宽松的货币主要由资本品（股票、贵重金属、地产、大宗商品）来吸收，2010年新增长的货币将主要由消费品和公共服务（医疗改革、水价、煤气）来吸收。从消费结构看，随着物价的回升，吃饭、喝酒、吃药将是国家政策调整的受益行业；从产业结构看，造纸、煽风（新能源）、点火（煤炭）将由于与消费升级紧密相关而受益。当然，由于对自由生活的追求，汽车行业仍然会因政策而受益，但地产由于其社会属性，政策将不再鼓励其过分涨价。

　　国内外宏观环境复杂 A股或将震荡多变

　　——国内刺激政策是否能够从特别措施向正常政策转变将受考验。当下市场将提高存款保证金率视为宽松政策退出的标志，将引发市场的震荡。在外贸、物价、增长之间保持平衡，是中国货币政策综合考虑的难题。在外贸正起步、物价还可控、增长比较好的时候，将特别

　　措施转向为正常政策可能是较好的时机。考虑到增长的稳定性问题和外贸的不确定性，我们预计，在考虑退出非常措施而过渡到正常政策需要平缓进行，否则就会伤害政策本身的边际效应。

　　——美国正在进行的“退出”刺激的行为，也会对股市形成压力。春节前美国提高拆借率的行为震动了全球股市，但在失业率高企的环境下，美国想撤离刺激政策也不会太大。反过来，因为欧洲经济增长前景不明确或者出现的新危机可能抑制了美国退出的力度。

　　——投资者心态的变化将会影响股市行情的变化。经历大起大落的中国股民正在成熟，但刚刚适应了原来股市环境的投资者突然又面对一个不熟悉的环境，即股市创新中的“卖空”机制和国际板的推出，投资者需要一个心理、技术、操作的适应期。这个适应期将会延滞资金进行股市，从而形成一个估值低潮期。

　　有鉴于此，根据A股市场的力量博弈关系，我们建议虎年仍然要以政策为投资的指挥棒：虎年政策取向将“以义为利”，惠民政策有利于相关行业业绩增长。比如社会保障与医疗保障和优惠性的建材下乡政策都是惠民的表现，从而为投资者提供了较好的投资机遇。投资者积极配合消费、投资、金融政策的变化，化政策的力量为自身发展的机遇，如果你选择投资的公司对头，你的财富就可能如虎添翼地增长。

　　周边莺歌燕舞 有利A股回暖
　　⊙北京首证 云清泉

　　尽管美联储宣布将贴现率提高25个基点至0.75％，美股当日却探低小幅回升且日线四连阳。从中可以看到，周边市场近两周已形成明显的回升局面，美国与欧洲主要股指的周涨幅还出现倍增之势，近期继续回暖应无悬念，能否改写去年的高点才是关键所在。

　　与股市相比，期市牛年最后一周的表现更加可圈可点。以美国期市为例，在美元指数连续第五周上行的同时，CRB指数上周依然涨4％，黄金、白银分别涨3％、6％以上，原油、铜的周涨幅更是超过了8％！值得注意的是：1、美元指数虽连涨5周并逼近去年6月的制高点，但81.5附近却是非常重要的阻力区域，而近两周的十字星又大大增添了近期的变数，且欧元兑美元的调整基本到位或已出现企稳迹象，美指中短期整理也就在所难免，79.5或许将面临较严峻的考验；2、金价连跌四周后又连收两阳，可下降趋势并没有发生根本变化，或者说，如果不能攻克1150美元，震荡整理仍将难以避免，即使冲破压力线的束缚，三角形整理的可能也相当大；3、虽说原油上周涨幅急剧增加，但这也是在追平三年来周线连阴最长记录即四连阴之后出现的，近日很可能仍难以突破近5个月构筑的平台（68－84美元）。此外，粮棉类品种上周涨跌不一，预示期市或许会再次陷入混沌状态，就是说，美元指数下调可能加大，但黄金、原油等却未必反向而动。

　　仅就美股而言，以下几点值得留意：一是市场已改变了此前阴阳交替的上行方式，不仅三大股指连涨四天，而且5日均线稳步上行与上周中心值构成较有力的支撑，技术性回探的幅度势必会大大受限。虽然均线系统目前尚未完成多头排列，周五的阳星也加大了短线变数，但只要收盘不跌破周五低点或75日均线，股指就会保持震荡上行姿态；二是主要股指虽扭转了下调态势即上破月初周阴星的高点，可上摸高点仍受制于原上升通道下轨，换言之，近日有效的上行高度相对有限，三大股指周收盘难以站上10600点、1135点、2290点，CDP系统也支持这一判断；三是以波动性分析，道指、标普本周的高低点落差可能仍不会超过360点、35点，而由开盘到下探低点则可能会超过120点、13点，这就意味着市场很可能仍将处于相对偏强的平衡状态，美股乃至全球股市由此也会体味到初春的感觉。

　　A股节前惯性略低开后便形成稳步上行态势，沪深大盘牛年最后一周周涨幅分别为2.68％、3.25％，日线四连阳一定程度也反映了多方的强势，节后继续上攻的希望因此就非常大，但量价问题仍需多注意：1、周成交额锐减近四成，日均成交额已萎缩到不足1180亿元，这无疑是很久以来的最低水平，量能的低迷状态却势必会限制上行力度；2、两市最近两周半或13天出现某些圆底形态特征，尽管规模不大、期间总成交仅2万亿元，但上破后依然较为乐观，即量度涨幅仍有近5％或指向13周均线，大盘有望重返九月后的上升趋势线。此外，由历年春节前后的表现来看，大盘虎年初期继续发威的可能也相对更大一些。

　　总体看来，国际股市与期市呈现一派祥和气氛，以美股为首的周边市场仍有望保持强势，这对A股回暖无疑相当有利。预计本周将继续震荡上扬，沪市攻至3075点处难免反复，而若周收盘站上3100点，中期格局将随之进一步转暖。





　　地量谜底揭晓在即 卧虎藏龙？
　　⊙东方证券 潘敏立

　　没有交易的日子里

　　新闻不少

　　没有交易的日子里，行情是停了下来，但新闻却闲不住，一个接着一个冲击着视线。对付这些的最好办法，就是先不去管它，到2月21日来个总盘点。

　　新闻一：上调存款准备金率0.5个百分点。一月两次密集动用存款准备金工具，可见，流动性管理已明确提上中国本轮货币政策日程。当晚，美股出现震荡，小年夜中国股民也是一个不眠之夜。从差的方向去理解，收缩在进行并且有加速的迹象。但从好的方向去理解，加息就暂时搁置了。

　　新闻二：融资融券标的证券名单。未来，沪市50家深市40家将会受到市场格外的关注。同时，由于ETF折价率高达90%，也一样会受到青睐。

　　新闻三：我国降为美国债第二大海外持有国。业内人士分析指出，我国此次减持是在美元出现技术性反弹下做出的选择，但笔者认为也是对日益摩擦加剧的中美贸易是一种警示。

　　新闻四：周边市场表现截然不同。美联储18日上调银行紧急贷款利率。面对同样的消息，美股上涨、港股下跌，出现了截然不同的走势，其中肯定有一种会有所修复，概率较大的是港股的反应过度需要修正。

　　新闻五：股指期货今日起开户。看来，股指期货真的来了。这个只有3%可以参与的事件，将会对A股市场近阶段形成较大的影响。从现在到在正式交易之前，股指将会呈现回暖超级大盘股的机会将会大增。在正式交易之后，A股将会面临着抽资等资金分流的影响，同时宣告暴利时代结束，A股的震荡幅度将会转向减小。

　　新闻六：春节期间全国消费品零售额3400亿元增长近两成。不妨关注与上述行业相关的公司在虎年首周的表现。

　　我爱平底锅

　　开心的日子总是过得很快，到动笔的时候，春节已近尾声。

　　春节期间看了部电影“喜洋洋与灰太狼之虎虎生威”，有一个片尾曲非常好听，歌名叫“我爱平底锅”。而牛年的最后一个交易周的走势与前面的日K线组合起来看，真的非常像一个平底锅。虽然，内地股市还没有看到过平底组合，但这一次能否开出先河，成了牛尾股市平底组合呢？这个谜底要等到虎年才会揭晓。

　　节前一周的交易，好像约好了一样，沪市每日成交量能突然大幅减少至6、7百亿元的水平，先前每天均在千亿元以上，当中的3、4百亿元不知道跑到哪里去了。内地一共有1亿多股民，如此齐心交易还是第一次。

　　这当中的量能缺口，究竟是怎么一回事？ 这种集体性全体趴下，地量交易一周的谜底，真正的答案可能要等到虎年今天才会揭晓。

　　有一个成语，叫做“卧虎藏龙”，难道牛尾已在向卧虎靠拢？“量曰水价是船”，这种地量交易比任何一种下跌，比任何新股破发，都能表达目前市场弱到极限的特征，更能引起关注。

　　在大盘新股、中小板个股、创业板个股连续破发后，前期华泰证券这一新股以下限发行中签率却创出了14%这12年半的新高纪录，对于日后大盘新股的发行形成了威慑力。如果新股这样高频率高市盈率地连续发行，那么这只是一个开始，这只是一个信号，总有一天会有100%的中签率出现，也会再现券商包销的局面。这可能是二级市场的回答吧！

　　在节前一周的缓慢回稳后，日线图上股指回收了5天和10天均线，也回补了2959—2968点的跳空缺口，同时留下了2957.47—2958.21点的跳高缝隙，目前正在想办法回收逐渐下移的20天均线。但日线图上的摆动指标却快速地从低位向中位在运行，消耗较大。

　　当立春过后，一切都在向好的方向回暖。如果股指能保持在2957.47—2958.21点的跳高缝隙上方运行的话，那么横亘在上方的半年线将会成为多方回收的首要目标位。在此过程中，仍然可以保持一份乐观。



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