主题：首创股份有限公司2010年第1期短融券信用评级报告

评级结果 A-1

　　发行主体 北京首创股份(600008,股吧)有限公司

　　注册额度 8亿元

　　本期规模 8亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定北京首创股份(600008,股吧)有限公司（以下简称“首创股份”或“公司”）拟发行的2010年8亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

　　优 势

　　水务行业前景向好。随着国民经济持续发展、城镇化进程加快、城市用水普及率提高及国家对环保的日益重视，水务行业具有长期向好的发展前景。同时2009年以来的国内各大城市的供水、污水处理价格的上调，将大幅提升水务行业整体的盈利水平。

　　行业地位日益巩固。公司发展战略稳步推进，在内资水务行业中的领导地位日益巩固。目前公司已经在北京、深圳、青岛、淮南、徐州、马鞍山等城市控股和参股30个水务项目，拥有1000万吨的水处理能力，服务人口总数超过2000万人。

　　随着产能扩张，公司水务板块收入快速增长。2006～2008年，随着水务板块的扩张，收入规模快速增长。期间分别实现水务收入8.27亿元、10.18亿元和12.68亿元，平均增幅达到27%，保持快速增长势头。

　　京通快速路和饭店经营业务板块利润贡献稳定。作为公司稳定的资金来源，京通快速路收费和饭店经营业务为公司的水务板块提供了资金支持。

　　公司资本结构良好，融资渠道通畅。公司的债务规模较小，债务结构良好，截至2009年9月底，公司的资产负债率为46.67%，短期债务为14.67亿元。同时公司作为上市公司，融资渠道通畅；与银行关系良好，充足的授信额度为公司未来的业务发展提供了有力的资金支持。

　　关 注

　　资本支出压力增加。根据公司的发展战略，未来几年公司仍处在扩张时期，并购及并购后系统改造等投资性支出将保持在较高水平，公司面临一定的资金压力。

　　目前公司处于高速发展阶段，规模的迅速扩张对集团的管理水平和并购后的整合效应提出挑战。



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