主题：上海机场：长期投资价值依然较大

上海机场08年一季度报告显示，实现收入7.46亿元，同比增长1.74%，实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比下降17.2%，折合基本每股收益0.17元。

　　 评论：

　　 一季度浦东机场飞机起降、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长6.24%、7.25%、11.64%，增速同比放缓，已经在一定程度上对其业绩增长不理想给出了预示。

　　 报告期内，受新航站楼投产及其配套人工、设备等提前到位等因素影响，营业成本同比增长7.81%，致使公司毛利率从去年同期的58.51%下降为今年的56%，下降了2.48个百分点。

　　 同时，由于公司目前在申请的所得税政策优惠尚没有批复，公司按照新税法要求暂估按照25%的税率入账，使得公司报告期所得税费用同比增加3123万元，增长53%。 投资收益方面，公司08年一季度比去年下降了1295万元，下降17.25%，其中，对联营企业投资下降724万元。我们初步分析，这部分下降可能源于浦东机场航油公司受航油采购上涨盈利空间受到压缩所致。

　　 我们认为，上海机场一季度业绩的表现是符合市场预期的。从其自身的资产质量来看，08年受机场收费政策改革、二期工程投入运营、奥运安全控制等因素，处于基本面和业绩的低点，但是并不能掩盖其资源优势，长期投资价值依然较大，我们维持其08年、09年EPS0.76元、0.98元的盈利预测，维持增持投资评级。



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