主题：工商银行：市场急先锋决定股指上涨空间

股指在政策救市的组合拳下“井喷”之后，两地市场短期明显又陷入迷惘之中。技术上，股指需要横向震荡等待五日均线上移后的支撑。整体来看,股指短线快速反弹之后的震荡整固，有利于消化低位获利筹码。但是后市股指究竟还能反弹多高呢？这就将取决于政策利好有没延续性，及各机构对于政策导向如何领会和配合。

作为一般投资者，只能去根据盘面动向来分析机构是欲上还是下的意图。在目前股指是上或下都方向不明的震荡阶段，建议投资者应重点关注银行股的动向。在本轮反弹行情前夕，银行股率先于大盘企稳上行，是多头主力的先锋部队。所以多头主力要想发动二轮上攻，离不开银行股的再次上攻。

特别是银行股整体业绩和增长幅度，均远远高于其它行业。银行作为最能够直接分享国民经济高速增长的行业，在我国经济还将能保持高速发展的背景下，历来是国内外大机构配置的重要对象。所以银行股后市仍将具备担当引领大盘继续反弹急先锋的重任。如果认为大盘有再次反攻3600点以上的能力，那么抓住银行股应该不会出现跑输大盘的遗憾。因此建议关注其中的龙头股工商银行（601398）！

业绩快速增长 银行龙头地位难变

　　工商银行的2007年报业绩数据支撑了研究机构对其的推崇。工商银行2007年期末资产规模达到86843亿元，同比增长15.6%。存款规模同比增长9.04%，贷款规模同比增长12.17%，利息净收入同比增长37.3%，手续费及佣金净收入同比增长110.4%，拨备前利润增长46.9%，净利润增长66.4%。全年摊薄实现ROE1（股权收益率）5.08%，EPS（每股收益）0.24 元。4月10日，工商银行披露的一季度业绩预增公告称，预计工商银行一季度净利润同比增长在50%以上。

　　申银万国针对工商银行年报的分析指出，利息收入为工商银行贡献了超过一半的业绩增长，其中间业务也值得看好。2007年工商银行在手续费和佣金净收入上实现了110%的增长，其在营业收入中的占比也提升到了13.6%。对于2008年，申银万国认为工商银行的中间业务依然可以保持稳定快速的增长。申银万国预测，未来随着低收益率重组贷款的逐步到期，工商银行利差仍有继续提升的潜力。其2008、2009 年的净利润增速将分别达到45%和25%。

　　中金公司的研究报告则表示，如果剔除125 亿元一次性员工成本的影响，工商银行2007年净利润增速将达到92%，盈利超出市场预期约11%。

资产质量稳步提升 具备安全边际

　　申银万国的研究报告认为，工商银行的资产质量持续改善，不良贷款余额和不良贷款率呈现双降。公司五级分类口径下的拨备覆盖率实现了超过100%的目标，达到了103.5%。2008 年，预计不良贷款仍有继续双降的可能。

　　同时，招商证券在研究报告中指出，工商银行的负债结构已得到优化。贷款结构上看，工商银行及时退出一批高污染、高耗能和产能过剩行业的低素质企业贷款，相应增加了对重点基础产业、现代制造业、新型服务业、自主创新、节能环保等领域的信贷投放，增加了小企业和消费信贷等高收益、战略性业务领域的信贷投放，其中小企业和消费信贷增量占到全部境内分行贷款增量的55.2%，个人贷款占比达到18.5%，个人住房贷款余额占个贷的比重达到71.3%。票据贴现占比则由年初的11.3%降至6.2%。中金公司提示说，A股战略投资者减持的风险也应被关注。目前工商银行A股2008 年市净率和市盈率分别为2.62 倍和16.6倍。在11.5%的股权资本成本下，当前股价隐含的永续增长阶段ROE 和增长率分别为12.0%和3.6%，如果经济不出现大幅下降，具备一定安全边际。

该股4月27日战略投资者配售上市“利空”已尽，后市更有望轻装上阵，引领大盘再冲3600点之上。投资者可给予重点关注！其股价能否站稳7元之上，将是决定股指能否重上4000点的关键。




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