主题：中联重科：并购铸就辉煌之路


工程机械市场空间广阔,龙头企业终会“长袖善舞”工程机械市场空间广阔,中国工程机械行业有望产生“世界级”巨头。持续创新能力、多元化和规模优势以及全球资源配置能力将是企业能否胜出的决定性因素,具备以上品质的龙头企业终会“长袖善舞”,强者恒强。
多元化和规模化支撑公司可持续增长工程机械市场需求多样性和分散性明显,多元化和规模化不仅带来规模经济和范围经济优势,同时有效分散了市场风险,不断增加新的利润点,支撑公司的可持续性增长。

并购延伸纵向和横向产业链,推进全球化发展纵观国际工程机械的发展脉络,收购兼并一直是贯穿始末的鲜明主线,中国工程机械整合将是大势所趋。公司通过纵、横向的并购延长产业链,推进全球化发展,同时积累了丰富的并购经验,在未来的并购浪潮中,公司已然独占优势。

中国工程机械融资租赁业的领航者中国工程机械融资租赁业正处在加速发展阶段,2008年仅有8%的销售额通过融资租赁实现,而发达国家这一比例为80%。公司是中国工程机械融资租赁业的领航者,稳占市场先机,预计未来3年内公司50%以上的销售额有望通过融资租赁实现。

投资建议公司享有多元化和规模化带来利润可持续增长的绝对优势,CIFA 协同效应的逐步释放将推动全球化向纵深发展,海外市场的巨大潜力为公司提供广阔的需求空间,公司投资价值显著。预计公司10、11年净利润年均增长30%以上,摊薄EPS 分别为1.69和2.19元,合理的股价区间为33.8-38.7元。



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