主题：债市涨势火爆 1年期国债受追捧



　　昨日财政部招标的260亿元1年期国债中标利率低于预测区间下限1个基点，并获得约2.12倍的认购倍率，市场参与度高涨。交易员表示，基本面和政策面都利好债市，加上债券供给尚未完全释放，流动性宽裕导致市场出现了供不应求的局面。

　　利率低于预测均值8个基点

　　昨日财政部发行的2010年第四期记账式国债获得市场追捧，计划发行的260亿国债受到550.4亿元资金的“猎杀”，最终导致约2.12倍的认购倍数，远高于今年已经发行的前几期国债各1.5倍、1.62倍的认购倍数。中标收益率1.44%较市场此前1.52%的预测均值低8个基点。

　　当前短期品种缺乏是本期国债受热捧的原因之一。第一创业证券研究员宋启超认为，1年期国债二级市场供给不多，目前的收益率处于去年以来的相对高位，在资金面的推动下，机构一级市场认购热情自然很高。

　　上述交易员还表示，市场上苦寻出路的充裕资金推低了本期国债的收益率，但非理性的苗头也似有出现。他补充道，在昨日的招标中，最低的投标位竟低至1.30%左右，令人匪夷所思。

　　银河证券债券分析师王昉表示，本期国债继续低于市场预期和二级市场利率，再次表明市场对于国债的刚性配置需求较为强烈。与30年期国债相比，1年期国债则是非常抢手的资金管理品种，受到市场热捧并无意外。

　　一二级市场联动效应显现

　　目前一二级市场的联动效应比较明显。宋启超表示，上周1年央票二级市场买盘大量增多，收益率下行接近10bp，显示央票利率提升预期有所减弱。而央票二级市场收益率的下行也带动了本期国债利率的走低，本期国债的热销又推动了现券市场收益率的继续下降。

　　长城证券投资经理许彦告诉记者，不仅利率产品一改前态成为了市场的香饽饽，昨日的信用产品也延续了火爆态势，市况更甚于前一日。他透露，像一些评级为AA-的短融，上周先是从3.2%附近落至3.15%，本周再跌到2.98%，昨日已经跌至2.93%附近。

　　加息预期减弱

　　市场资金宽松，通胀预期、加息预期的减弱，加上基本面、政策面短期利好，导致近期债市火爆得有些“非理性”。尽管3月2日上午澳大利亚央行宣布上调基准利率25个基点至4%，且本周加拿大、英国和欧洲央行等都将陆续公布是否调息，但市场人士普遍对中国近期的加息表示淡定。分析人士认为，在美联储尚未加息之前，如果我们率先提高1年期基准利率，只会把热钱泡沫进一步吹大。

　　然而，市场中仍有不少机构依旧持谨慎心态。某银行交易员就告诉记者，尽管机构参与热情高涨，但他感觉现在债市有点像在钢丝上跳舞。他说，如果经济复苏超预期，资金面宽松也挡不住利率上行。货币政策层面是否会采用连续上调准备金率或者加息的紧缩方式，或者公开市场大幅回笼导致利率连续上行，应该是目前比较担心的因素。



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