主题：医药：关注公立医院改革带来的投资机会


　　公立医院改革将带动整个医药产品市场的扩容

　　公立医院改革将降低老百姓就医成本，将刺激百姓的就医需求释放和医疗消费升级，从而带动整个医药产品市场的扩容。

　　公立医院补偿机制将成未来重要看点

　　公立医院试点改革方案之所以千呼万唤难面世，很大程度上在于取消15%的药品加成之后如何对收入锐减的公立医院进行财政补偿。随着具体详细的公立医院补贴方案的公开，“新医改”对于医药行业的利好也能逐步兑现。

　　医药行业在2009 年表现优异

　　2009 年1-11 月，我国医药制造业实现营业收入7963.7 亿元，同比增长21.29%;利润总额808.17 亿元，同比增长了25.34%。各项指标均显示医药行业在2009 年表现出良好的成长性。随着医改的进一步深化，2010 年医药行业又能迎来良好的发展机遇。

　　近六个月医药指数跑赢沪深300 指数29.41 个百分点

　　二月，随着公立医院的改革指导意见的公布，医药行业又迎来了新的上涨契机。目前，医药行业相对于沪深300 的PE 估值溢价率为100%左右，处于历史高位。由于预期政策利好频出，短期内医药行业PE估值溢价或能维持目前的高估值状态。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

　　公立医院改革任重道远，我们建议从长远出发，短期内关注改革过程中可能受益的公司：1、具有较强研发能力的高端仿制药生产企业，因其产品具备较高的技术门槛而受益于优质优价政策，产品定价受药品加成政策退出影响较小，比如恒瑞医药、恩华药业等;2、定位于基层市场的普药、医疗器械生产企业，其产品将能受益于基层医疗需求的释放，如亚宝药业、金陵药业、万东医疗、鱼跃医疗等。


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