主题：有色金属：关注基本面向好小金属品种

　　春节期间由于经济数据的陆续出台，市场对于金属消费的信心有所恢复;再加上欧洲主权债务危机的逐步缓解，美元指数也在80-81 区间内震荡，金属价格出现了一波强劲的超跌反弹。

　　在金属价格保持盘整的同时，交易所库存总体呈现上升趋势：铜、铅、锌库存增幅超过10%，镍库存增幅超过5%，铝库存基本持平，锡库存下降9%。总体来看，有色金属的交易所库存还处于上升阶段，这证明目前有色金属行业供应过剩的状况还在延续。

　　1月下旬，A 股有色金属行业股票在金属价格下跌的带动下出现了大幅度的调整，但近期金属价格的反弹并没有带动行业指数出现超越大盘的表现，这说明了市场对行业的前景依旧持比较怀疑的态度。目前有色金属行业2009、2010 年的动态市盈率为55.1X、35.3X，估值依旧处于市场的高端。我们维持行业“中性”的投资评级。

　　铝、锌的产量正在逐步释放，目前的需求量低于生产速度，行业基本面没有实质性的好转。从供求关系看，锡、镍、钼等小金属的基本面要优于铜、铝、锌等大金属。因此下阶段行业内的投资机会主要集中于小金属行业，我们重点关注锡、镍、钼等子行业。

　　我们建议投资者从两方面把握目前的行业投资机会。1、重点关注锡、镍、钼等小金属行业：重点关注金钼股份、万好万家。2、关注注入煤炭资产，未来业绩将逐步释放的焦作万方。

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