主题：中国联通 公司股价在7元之下为低估区


中国联通（600050）

　　研报精选：重要因素变化带来交易性投资机会

　　近期有媒体报道中国移动可能入股浦发银行，最大融资规模约400亿元，如果此次中国移动的入股仅限于财务投资范畴，则可能对中国联通股价的影响有限。但是，如果此次中移动入股浦发后，整合资源着力推进“3G手机支付业务”，则可能提升市场对于国内3G业务发展速度、发展前景、运营商发展前景的预期，而运营商业务的同质性，则可能给联通带来交易性投资机会。

　　联通过去三个月的3G新增用户数分别是：80、92、85万户，业内分析师预计后续联通3G新增用户数已步入上升通道。驱动未来1-2个季度联通3G新增用户数上升的主要因素有：公司可能会改变资费策略，通过降低资费门槛扩大目标用户群体，预计2010年联通将吸引更多50-90元的用户群（2009年主要吸引100元以上的用户群体）；手机销售渠道中3G手机占比的不断提升也将是新增用户发展的主要力量，目前国内手机的平均替换周期在18-24个月，未来会有越来越多的用户在替换手机的过程中成为3G新增用户；现售IPHONE价格、加装WiFi可能出现松动；此外中国电信、中国移动对3G的逐步推广也将对联通3G用户的发展起到正面作用。

　　联通近期调整至股价震荡下轨，适合把握可能出现的交易性投资机会，继1月联通出现优于大盘的相对收益后，2月联通随市场回调明显。业内分析师认为，预计未来1-2个季度该股股价仍以震荡为主，可适合捕捉阶段性机会。投资风险主要是3月底将公布年报市场虽有预期但也难有正面反映，以及大盘股整体乏力致使股价疲软。

　　估值带策略：维持当前估值不变

　　公司股价在7元之下为低估区，当前股价走势运行在此区域当中，建议密切关注，可等企稳后积极逢低吸纳，初始建仓资金控制在总资金的20%左右。

　　合理波动区在7-8.5元之间，若股价上涨到该区域中，可继续持仓。如要考虑继续增仓，可等股价回落企稳之后介入，增仓资金仍控制在总资金的20%左右。

　　鉴于联通3G新增用户数已步入上升通道，给予8.5-9元区间为溢价区，当股价上涨到该区域建议价值投资者可继续持有，也可逢高减持。


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