主题：钢铁行业：钢价筑底反弹 外需稳步复苏

　报告要点
　　国内钢价小幅反弹，长材依然弱于板材，期价震荡，期现价差收窄，估算毛利本周小幅改善本周国内钢价小幅上涨10%，其中长材上涨03%，板材上涨15%，上周三大指数的变动幅度分别为06%，-02%和13%。维持震荡且环比略有下滑的期货价格使得本周期现价差依然收窄。现货触底的迹象已较为明显，但过高的社会库存以及可能面临的政策收紧使得期货价格走势依然较弱。同时由于近期长材表现依然持续弱于板材，因此也影响了以螺纹和线材为合约的期货表现。虽然前期成本的下降使得本周成本滞后一月估算毛利获益上涨，不过当前成本快速提升的背景下，上涨明显缓慢的钢价使得成本钢价同步估算毛利仍然下降。大部分的钢铁企业处于盈亏平衡线附近是支撑钢价的动力之一。
　　国际钢价指数大幅上涨，复苏进程依然稳步推进前期经历短暂回调的国际钢价CRU指数本周大幅上涨535%，这也说明了外需的恢复虽然不是一帆风顺，但前进的大趋势并未改变。而扁平材涨幅依然大于长材的钢价上涨结构，也说明基于制造业的外需复苏基础仍十分稳固。分地区来看，北美地区恢复持续稳健，同时复苏力度最弱的欧洲地区本次表现也较为显眼。亚洲方面不仅国内钢价出现触底迹象，日韩的复苏也在稳步推进之中。
　　本周矿石价格小幅上涨19%，国产矿上涨10%，进口矿上涨34%，海运费稳步上涨本周矿石价格指数小幅上升19%，其中进口矿上涨34%，国产矿上涨10%。海运费本周稳步上涨，BDI从2738变为3242，上涨1841%（其中BCI从3174变为3923，上涨2360%）。
　　社会库存依然大幅增加，长材表现再次弱于板材，季节性影响因素仍存在本周主要钢材品种社会库存预期之内的再次大幅增加，短期库存的高企已经成为了影响钢价上涨的最重要阻力之一。在季节性因素干扰下，长材的表现持续弱于板材。本周全国主要港口铁矿石库存总量7082，比上周上升189万吨。
　　市场表现：钢铁行业指数本周震荡，环比小幅下降，小幅跑赢大盘034%从钢铁行业指数来看，钢铁指数本周小幅下跌033%，相对沪深300跑赢幅度为034%。同期沪深300跌幅为067%，上证综指下跌068%，全A指数下跌064%。表现较好的个股是久立特材、本钢板材和大冶特钢，本周上涨幅度分别为960%、525%和455%。表现较差的个股是济南钢铁、柳钢股份和鲁银投资，下跌幅度分别为580%、566%和412%。
　　上周周报要点回顾
　　国内钢价止跌反弹，但期价持续下降，期现价差收窄，估算毛利本周先降后升本周国内钢价小幅上涨06%，其中长材下降02%，板材上升13%，上周三大指数的上涨幅度分别为007%，000%和015%。不过本周持续下降的期货价格使得期现价差出现收窄，这也反映了目前钢铁面临的最大问题：
　　一方面是现货钢价处于并不高的位置上，成本的上涨使得钢价筑底的迹象更加明显；另一方面是处于历史高位的库存，以及尚未到来的需求旺季。所以一方面钢价无法继续大幅下跌，另一方面上涨也显得十分犹豫。至于需求回暖是否能化解目前库存带来的压力，可能需要再耐心等待一到两周继续观察。受益于本周钢价的小幅上涨及前期成本的下降，估算的成本滞后一月毛利先降后升，不过在成本维持更大涨幅的背景下，成本钢价同步估算毛利依然下滑，部分品种甚至处于盈亏边缘附近。
　　国际钢价指数本周维持不变，但复苏仍在推进之中国际钢价CRU指数本周维持不变，而且美国、欧盟和日本地区热轧指数也都维持不变说明国际钢价本周基本保持平稳。伴随产能利用率的逐步恢复，国际钢价在近期的表现一直较为强势。结合一月份国际钢铁产量以及不断提升的我国钢材出口价格来看，外需恢复依然在稳步健康推进。
　　本周矿石价格大幅上涨67%，国产矿上涨83%，进口矿上涨40%，海运费依旧疲弱，低位震荡本周矿石价格指数大幅上升67%，其中进口矿上涨40%，国产矿上涨83%。原料价格在国内钢价初现止跌反弹迹象之初即迅速反弹继续验证了原料价格具有更强的看涨预期。
　　海运费依旧疲弱，低位震荡，BDI从2714变为2738，上涨088%（其中BCI从3517变为3174，下降975%）。
　　社会库存大幅增加，高企的库存成为短期钢价的重要阻力本周主要钢材品种社会库存环比再次大幅增加，在基数明显增加的背景下依然维持同比上涨。节后发货的增加以及需求的尚未恢复使得库存的压力在近期会越来越大。短期来看，高企的社会库存成为了钢价上涨的重要阻力。本周全国主要港口铁矿石库存总量6893，比上周减少49万吨。
　　市场表现：钢铁行业指数本周小幅上涨，但依然跑输大盘从钢铁行业指数来看，钢铁指数本周上涨幅度为044%，相对沪深300跑输幅度为049%。同期沪深300涨幅为093%，上证综指上涨112%，全A指数上涨192%。表现较好的个股是鲁银投资、抚顺特钢和广钢股份，本周上涨幅度分别为1156%、942%和729%。表现较差的个股是莱钢股份、鞍钢股份和河北钢铁，下跌幅度分别为964%、238%和156%。
　　第一，国内钢价小幅反弹，长材依然弱于板材，期价震荡，期现价差收窄，估算毛利本周小幅改善
　　国内主要钢材品种价格本周小幅反弹，其中长材上涨03%，板材上涨15%本周国内钢价小幅上涨10%，其中长材上涨03%，板材上涨15%，上周三大指数的变动幅度分别为06%，-02%和13%。
　　期货价格本周震荡，期现价差收窄
　　维持震荡且环比略有下滑的期货价格使得本周期现价差依然收窄。现货触底的迹象已较为明显，但过高的社会库存以及可能面临的政策收紧使得期货价格走势依然较弱。同时由于近期长材表现依然持续弱于板材，因此也影响了以螺纹和线材为合约的期货表现。
　　成本滞后一月估算毛利本周小幅改善，成本钢价同步估算毛利本周持续下降
　　虽然前期成本的下降使得本周成本滞后一月估算毛利获益上涨，不过当前成本快速提升的背景下，上涨明显缓慢的钢价使得成本钢价同步估算毛利仍然下降。大部分的钢铁企业处于盈亏平衡线附近是支撑钢价的动力之一。
　　第二，国际钢价指数大幅上涨，复苏进程依然稳步推进
　　前期经历短暂回调的国际钢价CRU指数本周大幅上涨535%，这也说明了外需的恢复虽然不是一帆风顺，但前进的大趋势并未改变。而扁平材涨幅依然大于长材的钢价上涨结构，也说明基于制造业的外需复苏基础仍十分稳固。分地区来看，北美地区恢复持续稳健，同时复苏力度最弱的欧洲地区本次表现也较为显眼。亚洲方面不仅国内钢价出现触底迹象，日韩的复苏也在稳步推进之中。
　　第三，本周矿石价格小幅上涨19%，国产矿上涨10%，进口矿上涨34%，海运费稳步上涨
　　本周矿石价格小幅上涨19%，国产矿上涨10%，进口矿上涨34%本周矿石价格指数小幅上升19%，其中进口矿上涨34%，国产矿上涨10%。
　　海运费本周稳步上涨海运费本周稳步上涨，BDI从2738变为3242，上涨1841%（其中BCI从3174变为3923，上涨2360%）。
　　第四，社会库存依然大幅增加，长材表现再次弱于板材，季节性影响因素仍存在
　　主要钢材品种社会库存大幅增加，季节性需求回落影响下，长材依然弱于板材本周主要钢材品种社会库存预期之内的再次大幅增加，短期库存的高企已经成为了影响钢价上涨的最重要阻力之一。
　　在季节性因素干扰下，长材的表现持续弱于板材。
　　铁矿石港口库存本周小幅上升本周全国主要港口铁矿石库存总量7082，比上周上升189万吨。
　　第五，市场表现：钢铁行业指数本周震荡，环比小幅下降，小幅跑赢大盘034%
　　从钢铁行业指数来看，钢铁指数本周小幅下跌033%，相对沪深300跑赢幅度为034%。同期沪深300跌幅为067%，上证综指下跌068%，全A指数下跌064%。表现较好的个股是久立特材、本钢板材和大冶特钢，本周上涨幅度分别为960%、525%和455%。表现较差的个股是济南钢铁、柳钢股份和鲁银投资，下跌幅度分别为580%、566%和412%。


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