主题：重卡销量高增速有望继续

　　回顾2009年以来的重卡销量复苏过程，在三类重卡车型中，上半年复苏最明显的是重型载货车；而2009年下半年以来，半挂牵引车的复苏最为明显。莫尼塔分析师指出，货运需求的复苏成为半挂牵引车复苏的主要支撑，半挂牵引车占重卡销量的比重也出现明显回升，2010年1月份半挂牵引车占重卡销量比重达到43%，回到2006年以来的回升轨道上。

　　分析师表示，以半挂牵引车为主的重卡被用于物流运输中，货运量的增长反映了来自下游对重卡的物流需求。而根据经验，历史上货运量与重卡销量的增长走势一致，但重卡销量的波动幅度大于货运量增速。重卡销量波动幅度更大的部分原因在于当经济减速时虽然货运量仍具备一定正增长，但对货运量增长前景的悲观预期会明显影响到重卡的新购置需求。反之当经济复苏时带来的投资和出口活动增多推动了货运量的增速回升，这时之前在经济下行期对货运悲观的部分重卡需求又恢复释放，从而导致在货运量复苏时重卡销量增速的复苏又显得更加明显。

　　而2009年下半年以来由于需求改善重卡销量恢复较为明显，但仍可能存在2008年经济下行期以来受到压制的部分重卡需求。分析师假设重卡销量的合理年增速为20%，则2008年以来的重卡累计销量显示仍有近7万辆重卡需求被推迟购买，这占到2009年重卡销量的10%。

　　值得注意的是，投资也会拉动对施工和物流的需求，历史上卡车的销量与固定资产投资增速走势相关。分析师预计，如果2010年投资增速仍然保持在20%以上，则将继续成为重卡销量的支撑。此外，重卡销量增长与钢铁、煤炭和水泥这些主要工业品产量的平均增速走势也正相关。分析师预计，如果这些主要工业品的产量平均增速在2010年仍有望保持10%左右的增速，将有望支持重卡增速在20%-30%之间。



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