主题：09年石化业景气度回顾


　　08年三四季度，受金融危机以及油价暴跌的影响，国内外化工产品经历了雪崩式下跌，出于对需求以及中东、中国产能投放的担忧，市场对未来两年化工盈利普遍是持悲观态度的。但回顾09年的化工表现，实际情况并没有之前大家想象的那么糟糕，09年原油平均价格介于05、06年之间，而多数化工产品的毛利已经回升至05年的水平，相当于上一轮景气的次高峰。

　　而自09年11月份开始，大部分化工产品价格又出现了新一轮的上涨。2月份原油均价74美元/桶，我们以布伦特原油-石脑油-乙烯-LDPE这一产业链对当前价格与油价同期水平（06年7月）、上一轮石化周期产品价格最高点（08年7月），以及价差最高点（04年9月）进行比较，分析数据可以得出：

　　其一，在同样的油价水平下，当期乙烯、LDPE价格、价差都要高出同期水平约150-200美元/吨，终端LDPE的产品价格涨势更猛。

　　其二，当前油价仅为历史最高水平的55％，但产品价格已经上涨至历史最高水平的80％左右。

　　其三，LDPE-石脑油历史最高价差达到近1000美元/吨，当前价差与其相比还有120美元/吨差距，而LDPE与乙烯价差已经高于当时水平，也反映当前LDPE的涨势要更强于乙烯。

　　其四，从终端产品的价格涨势强于中间品这点可以看出产品价格上涨并不仅仅受成本推动，下游需求的拉动作用也很强。


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