主题：瑞银给予中国神华买入评级

中国神华(01088)12日派成绩表，瑞银估计其09年纯利313亿人民币(下同)，或每股1.57元，按年增长17.5%，较市场一般预期每股1.67元及上限1.9元为低。

09年神华煤产量升7.7%，销售升9.2%，瑞银估计合约销售占75%，整体平均售价升2%至每吨386元，因现货及出口价下跌。至于传媒指中央限制今年合约价升幅5.5%，该行已相应调低今年整体合约价预测至每吨400元，即按年升4%，并预期管理层会增加现货销售抵销有关负面影响。

神华评级买入，目标价45.51港元，即2010年预期市盈率22.66倍。


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