主题：一周债券市场：资金回笼力度继续加强

　受2月CPI大幅高于市场预期影响，本周债券市场收益率整体有所上行，但货币市场资金仍然十分充裕。整体来看，本周债券市场总体表现一般，收益率有所上行，以利率产品较为明显，但市场资金仍旧充裕。预计下周央行回笼资金力度将继续加强，市场存在回调风险。

　　本周交易所债券市场整体上涨，但交易量有所收窄，上证国债指数上涨0.05%，成交134万手，上证企债指数再创新高，涨幅为0.29%，成交304万手。银行间市场方面，国债收益率曲线本周有所上行，以中长期较为明显，上行幅度最大的是10年期，约9bp左右。本周信用债市场火爆程度有所减弱，但整体收益率仍然下行，以短期下行较为明显，而长期稍有上行，新发及次新发债仍然是市场追逐的热点。

　　本周公开市场操作净回笼资金820亿元，是节后央行连续第三周资金净回笼，且回笼量继续攀升。周二，央行发行1年期央票1000亿，较上期增加400亿，并重启28日正回购操作，但利率仍与上期持平。周四，央行发行3月期央票1200亿，较上期增加300亿，同时进行91日正回购830亿，利率仍然企稳。本周公开市场操作回笼资金3530亿元，到期资金2710亿元，因此，实现资金净回笼820亿元。本周央票招标利率继续企稳，而央行继续大量发行3月央票，并重启1月正回购操作，表明其目前更倾向于使用短期工具来调节市场资金量，显示出央行在政策微调上仍趋于谨慎，并预留较大机动空间。由此可以推测，由于2月CPI已经高于1年定存利率，央行在进行政策微调时，更多会倾向于使用数量化的工具。因此，我们判断两会结束后，央票招标利率上行的可能性仍然很大，并不排除调节准备金的可能性。

　　一级市场方面，本周共有两只金融债和一只国债发行，两只金融债期限分别是7年期农发债及20年期国开债，受到市场热捧，其中，银行保险等认购踊跃，招标利率均落在下限附近。但本周发行的7年期国债，市场反应平淡，这与本周公布的CPI高于市场预期和此前发行的7年期农发债火爆有关。



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