主题：地产股最新投资组合

　　本周我们对组合进行了精简和调整，调整的主要思路为：地产股本身同质性较强，但仍可以根据不同的投资主题分类，我们选择每个主题分类中具代表性的个股来构建组合。我们判断未来地产股的市场表现将分别体现在绩优股估值回升、商业地产重估、世博概念、三线城市地产股、资产重组以及高送转预期。因此我们在最新组合中配置了：1、绩优龙头股的代表金地集团（600383）；2、商业地产与世博概念股的代表陆家嘴（600663）；3、三线城市地产股、受益区域振兴规划的代表安徽水利（600502）；4、正在资产重组的ST琼花；5、具有高送转预期的小盘股世联地产（002285）。

　　代码 股票名称 上期权重 本期权重

　　600383 金地集团 25.00％ 40.00％

　　600663 陆家嘴 10.00％ 20.00％

　　600502 安徽水利 15.00％

　　002002 ST琼花 5.00％ 10.00％

　　002285 世联地产 15.00％

　　金地集团（600383）：

　　公司是全国性房地产龙头企业，明显受益于房地产市场复苏，09年度销售出色，年末尚有高达123亿元的预收账款，超过09年全年结算收入，因此2010年结算收入增长确定度较高。此外公司销售均价持续上升，预计未来毛利率也将保持在较高水平。预计10、11年每股收益分别为0.88元和1.12元，目前估值偏低。

　　陆家嘴（600663）：公司主营土地出让和房地产经营，在上海浦东持有大量的土地储备和商业地产，现金流充裕，既可以有效抵抗行业周期波动风险，又可以受益于房地产价格升值。预计公司2009和2010年每股收益分别为0.59元和0.62元。

　　安徽水利（600502）：公司主营业务为基建和地产，近几年重心逐渐转向房地产，已经成为安徽最大的本土地产商，拥有低价土地储备约270万平方米，从2010年开始，公司地产业务将进入结算高峰，预计业绩会有较大增长。此外，公司也将受益于城镇化重心转向二、三线城市，在皖江城市带承接产业转移示范区规划获批后，公司基建业务和地产业务发展空间均较大。预计公司09~11年每股收益分别为0.17、0.58和0.65元。

　　ST琼花（002002）：江苏国信集团旗下的国信地产计划借壳上市，计划完成后，公司将拥有9000亩土地储备，包括分步在上海、南京、无锡、徐州等地250万平米的在建项目和海南乐东龙沐湾5000亩土地储备，一举成为颇具实力的二线地产公司。预计2010年后公司进入业绩释放期，09~11年每股收益分别为0.15、0.40和0.90元。

　　世联地产（002285）：公司为房地产服务业龙头企业，主营业务包括房地产销售代理、开发投资策划以及二手房中介。09年房地产市场复苏带来了公司业绩高速增长，预计全年净利润增长近127％。2010年由于房地产投资恢复性增长，将为公司开发投资策划业务带来发展良机，业绩保持增长可期。预计公司09、10年每股收益分别为1.18和1.30元，虽然目前估值高于房地产开发类企业，但由于公司轻资产的特点，享有较高估值也是合理的。



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