主题：申银万国升长安汽车目标价至17.18元 维持买入评级

　　财华社深圳新闻中心申银万国今日发布投资报告,将长安汽车(000625,股吧)A股目标价格从14.54元上调至17.18元,将B股目标价格由6.46港币上调至8.59港币,维持对A股和B股的买入评级。指出公司2010年前2月销量数据已接近09年表现最好的2季度和4季度的销量,认为2010年1季度销量将创下近年单季度销量新高。看到09年2季度和4季度经常性每股收益分别为0.3和0.2元,在预计2010年1季度销量超过该两个季度和2010年公司的减值准备较09年将有显著减少的前提下,预计1季度业绩将维持高水平,同比更是实现大幅增长。

　　报告认为长安汽车09年盈利的大幅度改善主要由于微车放量带来的本部的扭亏为盈,本部的净利润从08年的5.15亿的亏损变为09年的2.89亿元的盈利。事实上,如果剔除本部减值准备5.65亿元、估算轿车亏损6-7亿元的影响,微车盈利达15亿元之多,测算单车盈利超过2000元。

　　微车方面,报告认为全国的销量仅三分之一来自农村,城乡结合部及县级市的销量占三分之二,微车的市场基数较大,预计 2010年行业销量增长仍能达到 20%左右。另一方面,虽然一汽、东风、海马等多家企业都意在微车,认为2010年还难以撼动五菱、长安微车的市场地位。对于长安汽车而言,我们认为 09 年年底的订单实际有部分递延至 2010年初,实际上09年销量应更高,基于对行业增长 20%左右的预期,和递延到2010年的订单,认为长安微车2010年达到销量目标的可能性是存在的。

　　如果本部2010年基本达到销量目标,轿车将实现大幅减亏;即使原材料成本变化,随著规模效应的增加,预计微车板块盈利还有望增加;另外,本部减值准备将有望大幅减少。报告认为以上3点都将促进2010年公司本部盈利的大幅提升。该股今日收跌1.69%,报收12.19元。


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