主题：中国国航：航融资方案评论

　　融资静态影响该次发行将使中国国航(10.95,-0.21,-1.88%)股本扩大约6.06%。增厚每股净资产0.39元，每股净资产从1.93元上升至2.32元。影响2010年每股EPS0.01元，每股盈利从0.52元下降为0.51元。

　　具体来说，在非公开发行A股及定向增发H股后，中国国航的归属于母公司股东权益将从原来约236.05亿元，增加约65亿。资产负债率将由76.41%下降至71.83%，降低4.58个百分点。公司流动比例将由0.24提升至0.41。

　　非公开发行A股及定向增发H股募集资金，将减少公司财务费用支出。以一年期借款利率5.31%水平算，每年节约利息费用约3.45亿元。

　　维持对中国航买入评级，目标价15元。



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