主题：中信证券股权转让 喜迎金融创新


　　中信证券昨日发布公告称，拟于近期转让中信建投和华夏基金等子公司的部分股权，转让方式为挂牌。目前上述股权转让事项已取得重大进展。

　　东北证券：在子公司股权转让已取得重大突破情况下，说明中信证券受“一参一控”的约束已很小，基本能进入第一批融资融券试点名单。虽然中信建投和华夏基金的股权出售以后传统业务给中信证券贡献的业务收入将减少，但创新业务贡献的利润足以弥补这一块损失。不含产业基金的业务贡献，2010年预计其他三项创新业务能为中信证券的EPS增厚0.5元左右。目前公司估值水平较低，股价没有反映创新业务的成长空间，给予“推荐”投资评级。

　　兴业证券：股权转让后公司的盈利能力将有所下滑，但解决股权规范问题后公司很可能入选首批融资融券试点券商，有利于未来长期发展。针对乐观、中性及悲观三种情况调整2009年EPS预期，对应调整后EPS分别为1.23元、1.18元、1.11元。取中性情况下EPS求得2009年PE与同行业公司比较，使用调整后的EPS计算，中信证券2009年PE较低，股价仍有投资价值，给予“推荐”投资评级。

　　国泰君安：在最坏预期下(即中信建投全部转让、华夏基金转让51%)，不考虑一次性转让收益，考虑到股权转让的资金再运用收益，业绩影响在-20%以内，而净资产则增厚15%左右。目前的估值已经反映子公司股权转让的最坏预期；子公司股权转让预期明确将消除争取融资融券试点的唯一不确定因素，获得首批试点资格已无悬念；未来再出现进一步负面预期的可能性极低，投资价值将日益凸显，维持“增持”投资评级和40元的目标价。

　　齐鲁证券：尽管股权转让对公司业绩有一定影响，但股权转让后股权结构将符合监管要求，为中信证券取得创新业务试点和开展铺平道路，消除市场对公司获得融资融券试点资格的担忧。另外，公司目前股价已经充分反映了股权转让的不利影响，即使在我们最悲观的假设下，公司2010年每股收益为1.11元，对应PE为25倍，估值依然非常具有吸引力，维持“推荐”投资评级。



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