主题：三周净回笼3500亿 准备金率重启概率降低

3月份来的短短三周时间内，央行通过公开市场已净回笼资金3500亿元，超过了一次性上调0.5个百分点法定存款准备金率所冻结的资金量，这表明公开市场已经悄然承担起大规模对冲流动性的重任。

　　统计显示，3月份公开市场已连续三周从市场净回笼资金，累计净回笼资金量达到了3500亿元。若以2月底存款余额粗略计算，公开市场三周操作所回笼的资金，比上调0.5个百分点的准备金率所冻结的资金量还多出约300亿元至400亿元。

　　从操作节奏上来看，本周起，即“两会”结束后，公开市场资金回笼量开始突飞猛进。本周，公开市场资金回笼量上升至4030亿元，创两年来的新高。在全额对冲到期释放的资金后，央行净回笼资金量迅速攀升至2130亿元，为自2008年3月中旬以来单周资金回笼天量。

　　公开市场回笼资金力度的增强缘于两个方面：一是，一年期央行票据的发行利率获市场认可，从而得以大规模发行；二是，自3月中旬起，公开市场到期释放资金量逐步下降，提高了净回笼资金的效率。

　　由此，业内人士认为，“两会”后公开市场力度不减反增，传递出央行倾向于采用市场化手段回笼资金的调控意图。因此，未来公开市场回笼力度还会不断增强，但同时也降低了准备金率再度启用的可能性，从而减少了货币政策对资本市场的冲击。

　　此外，虽然央行连续三周从市场回笼巨额资金，但整个资金市场的供给仍然充足。以本周为例，回购市场的资金价格水平连续下滑。截至昨日，一天和七天回购利率水平均较上周末有所下降。由于各机构都在主动融出资金，流动性充裕状况蔓延到长期回购品种，令一个月回购与七天回购利率水平形成倒挂，这预示着未来资金价格继续呈下降趋势。



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