主题：张裕A：投资者交流会信息纪要


　　3月17日上午，成都糖酒会期间，张裕公司高管与投资者进行了深入交流。我们整体感觉：

　　(1)2008年金融危机和2009年经济恢复使公司重新回到稳定增长的轨道上。2009年整体销量达到6万多吨，高档酒销量约为4000吨；销售收入和利润增长仍保持稳定势头，我们预计分别将超过20%和30%。

　　(2)发展中高档酒的战略未发生变化。酒庄酒高速增长并成为公司业绩增长的重头戏没有悬念。管理层更倾向于稳定增长，风险控制放在第一位。包括对恒丰银行投资主要还是财务投资，公司没有多元化发展的意向。

　　(3)去年市场拓展也取得长足进步，在竞争对手占优势的上海、北京等城市销量极快增长，其中北京市场增速超过40%。

　　我们预计2009年公司销售收入和利润增长仍将超过20%和30%，2009年和2010年每股收益分别达到2.28元和2.86元。给予30倍市盈率，目标价位看到84元，给予“买入”评级。



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