主题：中国联通：新增3g用户数暂跌入谷底


定位高端的新增3G 用户数暂时滑落至低谷区:传统的春节寒假利好因素在联通新增3G 用户方面没有得到体现,2月份继续了1月的下降趋势并跌落至3G 正式商用来的新增用户数的谷底。联通iphone 入网门槛过高及内部管理人员的调整一定程度上消弱了最近的营销力度,但是联通将在多省推出的无预存话费购iphone 入网的营销方式将降低用户的入网门槛,预计将推动新增3G 用户重回上升轨道。联通的合计新增移动用户在2月份依旧处于低位,我们暂时不调整用户预测数据,对于WCDMA 的优势及iphone 的高端用户定位我们长期看好,与中国移动的新增TD 用户数相比,WCDMA 的单月新增用户一直高于TD 新增用户也印证了WCDMA产业链更加成熟的优势。

投资建议:维持09~11年EPS 为0.183、0.180、0.211元的财务预测不变,仍旧维持7.10元目标价,对应09年39倍PE,给予“谨慎增持”评级。



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