主题：中行净利增26% 银行股之春或临

随着再融资压力逐渐被市场消化，银行股低估值、高增长的优势逐渐显现，近期包括国泰君安、光大证券、齐鲁证券、华泰证券等多家券商纷纷开始推荐银行股，银行股投资风向已经悄然开始发生转变。

　　自去年底开始，银行股便开始笼罩在再融资阴影之下，不过随着各家银行再融资方案相继出台，市场对银行股再融资的恐慌情绪已经基本释放完毕。而对于上市银行再融资，分析人士认为这对银行本身将会产生正面效应。“银行是典型的运用杠杆经营的行业，在中国经济持续快速发展的周期中，持续融资是不可或缺的，而一般融资周期为三年左右。当前银行业的ROE水平至少在15%以上，所以只要融资资金合理运用，一般融资后第二年对ROE的正面影响（也就是对业绩的提升作用）就会逐步显现。”齐鲁证券在最新发布的一项行业研究报告中指出。

　　除了再融资之外，目前市场普遍担心政府融资平台对银行资产质量带来的风险。对此，西南证券在日前发布的研究报告中指出，目前市场对地方政府融资平台贷款质量问题的担忧来源于两个误区：首先，固定资产投资增速较快的西部地区，实际的新增贷款只占全国新增贷款总额的8%；其次，占绝对多数的县区级融资平台，其贷款规模只占全部融资平台贷款规模的1/3。近期多家券商发布的研究报告均认为，地方政府融资平台风险不会给银行资产质量带来较大压力。

　　“制约银行股上涨的两大负面因素正在逐渐消退，而潜在的积极因素如良好的一季报、明显上升的息差、股指期货和融资融券等正在加强。”齐鲁证券在研究报告中表示。齐鲁证券的测算结果显示一季度银行业平均净息差将较去年四季度平均上升约6个基点，较去年一季度平均上升约13个基点，同比上升幅度约为6%。

　　货币政策的紧缩预期也是目前市场对银行股在内的大盘蓝筹股心存担忧的原因，对此国都证券指出，对信贷总量及节奏的调控并不影响规模对银行业绩的驱动效应；息差回升的趋势也比较明显，即使在不加息的情况下，贷款结构的改善、议价能力的提高、货币市场利率的回升及存款活期化这些因素也将推动银行息差的上升。

　　春节以来，每有加息传言，市场必应声下跌，而谈及加息对银行股的影响，几乎所有券商都将之看成是一个利好。“加息对银行股股价的影响并不如经济景气繁荣时期那样单纯。”国都证券指出，一方面，加息意味着适度宽松货币政策的真正退出，其对市场整体影响负面；另一方面，加息会带来银行息差的上升，助推其业绩的增长。这两方面因素对银行股价的作用是一负一正，预计等到加息的靴子真正落地，银行股可能会先抑后扬。

　　“我们继续看好银行股，只不过银行股走强的时机可能要稍微延后，持有银行股仍需一定耐心。”对于目前银行股的投资策略，国泰君安银行业分析师伍永刚表示。在多家券商对银行板块予以整体推荐的同时，包括招行银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、宁波银行在内的五家中小银行由于潜在的高成长性受到券商的一致推荐。



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　中行去年税后利润同比增26% 拟提高利润留存补充资本

　　上海证券报 ⊙记者 周鹏峰 潘琦 ○编辑 于勇 陈羽

　　得益于非利息收入的增长以及资产减值损失大幅下降，中行2009年实现股东应享税后利润810.68亿元，增长25.96%。

　　中行的业绩增长符合市场预期。不过，值得一提的是，2009年人民币新增贷款居同业之首的中行2009年实现净利息收入1588.8亿元，同比下降2.5%。据中行的资料显示，2009年集团净息差为2.04%，较上年下降0.59个百分点，但明显呈现逐季企稳回升的势头。

　　对此，中行行长李礼辉在昨日晚间召开的业绩发布会上解释称，净利息收入的下降主要是外币净利息收入减少所致。

　　但他认为，全球金融危机见底回升，2010年应好于2009年，且从最近两三个月所监测到的情况来看，该行净利息收入同比也有了明显的回升。

　　对于市场关注的今年新增贷款目标问题，李礼辉昨日未予以明确答复，只称中行今年的贷款增长肯定会低于2009年，但预计在2010年中行贷款和市场份额不会有太大变化。

　　李礼辉还坦诚，由于部分客户的信贷需求在去年第四季度没有安排，所以延迟到了今年1月，导致1月中行的贷款增长略多、略快，但从2月开始，该行即开始实行按月均衡发放和严格管控。

　　中行的资本充足率情况以及融资计划问题一直是市场关注的焦点。年报显示，截至2009年末，该行资本充足率则较上年下降2.29个百分点至11.14%，核心资本充足率也下降至9.07%，接近监管底线。

　　为补充资本，目前该行除计划在A股市场上发行不超过400亿元的可转债以及计划配发H股之外，还拟提高利润留存补充资本。中行行长李礼辉表示，未来中行拟与股东沟通以确定保持多大幅度的派息水平对银行的长远发展更加有利。

　　该行H股配发的具体方案也在设计过程中，具体发行时间要看筹备工作的进展、两地监管机构的批准时间。

盈利预期超20% 再融资2000亿 2010年银行业“双核”运转

　　上海证券报 ⊙记者 邹靓 ○编辑 陈羽

　　上市银行年报披露进入高峰期，市场对银行整体的发展态势投去关注的目光。2010，对中国银行业而言，是机遇亦是挑战。

　　2010年货币政策仍为适度宽松，但相比2009年在绝对量上已有缩减。交通银行研究部预计，在中国经济保持较快增长的宏观背景下，以贷款为主的生息资产增长将驱动银行业整体盈利能力加快至20%以上。同时，进行中的“再融资计划”也将为上市银行进一步规模扩张提供保障。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，2010年中央对新开工项目加以控制，但对在建项目仍需支持，这对信贷增长的拉动作用较大。而基础设施建设部分的固定资产投资弱化，为涉及民生的安居房建设腾出了空间，以按揭贷款为主体的个人中长期贷款将保持较高增速。

　　与此同时，上市银行已陆续启动在融资计划，此举不仅是出于满足有关资产充足的监管要求，更是为上市银行2010年规模扩张解决后顾之忧。

　　公开信息显示，包括二级市场增发、定向增发、H股融资、发行债券等多种方式在内，14家上市银行将在2010年施行的再融资规模超过2000亿元。根据国泰君安2月底的统计，2010年银行再融资规模为2170亿元，其中A股规模为1530亿元。

　　分析人士认为，再融资计划尤其是核心资本补充计划，将满足上市银行1－3年内的规模扩张需求。“在国际经济形势为确定增长趋势之前，国内将在一段时间内维持适度宽松的货币环境，预计2010年上市银行盈利增速将达到26%”，中金公司分析人士称。