主题：消费品：扩大内需与消费升级双主线并存


全球金融危机以来我国宏观经济政策及时有效，但也造成了投资占比过大等结构性问题。近期政策偏向消费导向清晰，调整经济结构提升消费特别是居民消费所占比重将成为政府工作重点，扩大内需引发的消费增量从而有望成为经济发展的持久驱动力。


　　随着居民收入的提升和消费观念的改变，消费升级将成为我国经济增长的一个长期主线。可以预见，在人们追求美好生活品质的驱动力下，我国的整体消费将保持稳定增长，在GDP中所占的比重将趋升。

　　参照国外经验和国内的消费升级趋势，扩大内需、提高民生将成为我国经济长期政策的主线之一。消费品板块是容易诞生伟大公司的土壤，很适合长期投资，各子行业的龙头公司已经开始领跑并甩开了跟随者的距离，长期持有这些代表公司是实现“投资中国”梦想并持久分享我国经济成长果实的良好载体。

　　强势品牌、渠道和产品差异化是消费品企业获取超额利润的制胜利器。

　　消费升级各阶段过程中，消费者所需要满足的核心需求是不同的，大致必需品消费－品牌或可选消费品－享受型或奢侈品消费等几个阶段。其间价格弹性依次递减，毛利率也依次升高，我们专注于寻找每一阶段的龙头公司。

　　食品饮料行业主要产品产量平稳增长，白酒有望继续扮演行业利润主引擎的角色，相关龙头公司估值优势依旧存在；在消费升级中担当渠道重任的商业零售行业重在成长性和区域整合，国资委推动重组和世博概念为上海本地商业股带来一定的投资机会；业绩增长快的男装行业和技术优势、产品优势强的上游制造企业是纺织服装类公司的亮点；三网融合将给传媒行业带来中长期的投资机会，内容产业将从中受益；农业有望长期受到国家政策支持，海珍品和种业的景气度有望持续。

　　本期消费品重点推荐组合：五粮液（000858）、百联股份（600631）和正邦科技（002157）。


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