主题：国信证券：维持中国联通推荐评级

国信证券认为，中国联通单季度业绩触底，后续逐季回升，维持推荐评级。

国信证券3月25日研究报告中指出，中国联通 (600050：6.25，-0.1，↓-1.88)2G业务ARPU、MOU基本平稳。3G业务ARPU达142元，好于预期。3G业务形成收入7.7亿元。2010年资本开支预计降低至735亿元（同比下降35%），重点仍然投向3G及宽带业务。国信证券认为09Q4单季度业绩触底（3G成本增加、收入有限，拖累了整体业绩致09Q4基本没有赢利），后续每个季度收入的增幅将超过成本增加，带动业绩逐季回升。若每月新增100万左右用户（ARPU110元），每季度将新增10亿元左右3G收入，带动业绩逐季回升EPS1分钱左右。

国信证券小幅下调10、11年的盈利预测，EPS分别为0.12、0.24元。预计10Q2依旧震荡为主，适合把握交易性机会。一季报后将是3-4个月的业绩真空期，市场的关注点将重回3G新增用户数+IPHONE。目前PB1.9倍左右，处于历史低位，维持“推荐”投资评级。10Q3/10Q4单季度3G网络盈亏平衡，决定中期走势，长期潜力较大。


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