主题：航天机电2009年报点评

　　航天机电23日披露年报，公司09年实现营业收入13.10 亿元，同比增加6.62%；净利润7748.24万元，同比增加177.52%；每股收益0.104 元，同比增加181.08%。

　　公司09年净利润的大幅增长主要源于公司出售国泰君安证券股份有限公司500万股股权取得的投资收益。

　　年报看点：

　　1.新能源光伏产业链呼之欲出

　　公司依托集团的军工背景和技术后盾，全力打造新能源完整的光伏产业链，目前已经建成沪蒙两大产业基地，产能将于今年开始逐步释放。同时公司新设立的太阳能系统工程分公司，已承接多项国内兆瓦级光伏电站的示范项目。更令市场关注的是公司投入1亿欧元巨资布局欧洲的光伏市场，并已获得了系统集成业务和电站经营业务。公司新能源业务已经全面开花，公司的经营模式和盈利能力也将得到较大提升。

　　2.高端汽配产业持续辉煌

　　公司09年抓住汽车下乡政策以及汽车以旧换新等若干刺激消费政策的机遇，大力开拓国内外市场，效果显著。传感器分公司与宝马公司签订了全球采购框架协议；合营公司上海德尔福汽车空调系统有限公司在上海大众、上海通用的新项目中取得突破性进展；控股子公司上海新光汽车电器有限公司成为法国标致雪铁龙集团的全球供应商。随着城市化进程的加速和中国汽车的普及，高端汽配产业还将持续成为公司的重要利润点。

　　3.新材料应用产业前程远大

　　公司以碳纤维为主导的复合材料因其独特和卓越的物理化性能，广泛应用在火箭、导弹和高速飞行器等航空航天业，以及化工机械、交通工具、体育器械、纺织及医学领域。公司在积极拓展航天新市场的同时，还不断的开发新产品并推广在其他行业的应用，最近与德国VOITH公司就轨道交通车头前锥签署了开发协议。我们认为公司如果在这一领域取得突破性进展的话，未来将成为拉动公司业绩的第三架马车。

　　投资风险提示：

　　1.光伏产业竞争激烈，产品销售过度依赖海外市场

　　公司虽然全力打造新能源产业链，但目前国内进军新能源的公司过多，竞争十分激烈，能否获得较高的利润回报还有赖于公司的高效管理水平。同时产品销售过度依赖海外市场，国外光伏发展政策变化以及汇率变化等都将使公司面临较大风险。

　　2.公司经营模式和盈利能力得到改善，短期估值相对较高

　　公司的经营状况和盈利能力虽然得到改善，但公司的盈利能力在未来的1－2年内获得迅速提升的可能性较小，对应目前的股价，公司的估值在同行业中相对偏贵。

　　风险提示：本刊观点仅供参考，由此入市，风险自负。本刊内容基于有关公开资料，但不保证所使用公开资料的准确性和完整性，也不承担因使用本刊而产生的任何责任。在本公司及其研究员知情的范围内，本公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。