主题：一致药业：向好趋势明朗仍需合理预期

从各块业务来看，深圳分销不到0.5％的净利润率还有提升空间，致君制药随着规模的扩大也有望逐步提升毛利率，一致药业整体向好趋势明朗，我们也认可高管团队优秀对企业的经营思路和良好的执行力，但对其短、中期业绩需合理预期。出于对工业毛利率的谨慎态度，我们小幅下调2008年～09年EPS至0.52、0.72元/股，同比增长19％、39％，动态PE30倍、22倍。维持“谨慎推荐”评级，中长线投资者可把握调整中的介入机会。

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