主题：券商：加大煤炭股配置 博取反弹收益(荐股)

国信证券：煤炭板块估值触底蓄势待发(荐股)
华泰联合：建议加大煤炭股配置 重点推荐个股一览
安信证券：短期内煤炭板块存在交易性机会(荐股)
兴业证券：继续维持对煤炭行业的推荐评级(荐股)
申银万国：建议维持标配，优选个股(荐股)
　　国信证券：煤炭板块估值触底蓄势待发(荐股)

　　1、钢材价格的上涨，将为焦煤提供涨价空间，预计二季度价格上涨10%

　　旺季效应和铁矿石谈判预期，将推动钢铁价格进一步上涨。 由于焦煤行业已经出现寡头垄断状况，定价权上移，钢价的上涨将推动焦煤价格上涨，预计涨幅在10%左右。二季度重点关注焦煤股，首推西山煤电。

　　2、动力煤价格底部预计四月中下旬到来，底部价格依然同比上涨约10%

　　预计未来动力煤价格仍将下跌。但跌幅和跌速将放缓。5500大卡动力煤平仓价预计最终稳定在620左右，即使如此，同比仍上涨近10%。 动力煤合同价已上涨5%-15%，锁定了相关企业的业绩增长。 五月份后，下游旺季来临，旱灾对水电的制约，将拉动动力煤需求，动力煤价格将继续缓慢上行。

　　3、产量的增长，是企业业绩增长的保证

　　如果大家对2010年煤炭价格尚存分歧，来自量的增长，将推动煤炭企业的业绩确定上行。受益于兼并收购产能的释放和在建产能的投产，主要上市公司产量增长普遍在15%以上。

　　4、资源税将被部分甚至全部转嫁至下游，地方杂费的取消基本上可以对冲新增成本

　　资源税税率预计为3%-5%。经历了资源整合，煤炭企业的集中度大幅提升，行业已经拥有定价权。资源税将被转嫁。山西一金二费收费标准为40-50元/吨，与坑口价相比，占6%-10%。内蒙古可持续发展基金，约为3%-5%。资源税出台后，类似杂费将被取消，能够对冲资源税的负面影响。

　　5、行业估值触底，催化剂来临，推荐

　　行业目前的动态估值为16倍左右，估值优势明显。鉴于煤价的同比上涨及产能释放将带来煤炭企业业绩的大幅提升，不断推进的资产注入和收购兼并将进一步推高上市公司的盈利预期，我们给予煤炭行业“推荐”评级。下游行业逐步好转，煤炭股迎来催化剂。推荐兖州煤业，西山煤电，国阳新能。（国信证券研究所）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　华泰联合：建议加大煤炭股配置 重点推荐个股一览

　　1，随着节后下游开工率提升，焦煤呈现稳中有升态势；此次山西透水事故尽管由于是未投产矿井而不会实质影响焦煤供给，但对安监力度的进一步加大仍有可能对焦煤短期供给造成影响；

　　2，西南大旱至少使全国60%以上的水电遭受严重影响，由于抗旱本身将增加当地用电需求，按照正常年份水电发电量占全国比重12%计算，综合考虑此次干旱将额外拉动全国电煤量4%-5%。目前秦皇岛5000 和4500 大卡动力煤平仓价周环比上涨5-10 元，其他煤种也已止跌；煤炭海运价格(秦皇岛至华东)较一周前上涨 10%-20%。我们认为火电比重的提升使得电煤呈现淡季不淡特征概率较大；

　　3，山西资源整合利益分配仍在继续，小矿技改的复产进度可能慢于预期；

　　4，干旱导致的通胀预期有可能加剧，中美贸易摩擦导致的升值压力逐渐加大；

　　5，当前行业估值17 倍pe 左右，整体向下空间不超过10%，而整体恢复的空间至少20%；

　　6，考虑煤炭的迅速齐涨共跌特征，建议加大煤炭配置，博取反弹收益。重点推荐开滦股份、盘江股份、西山煤电、国投新集、金马集团和鲁润股份。（华泰联合证券研究所）

　安信证券：短期内煤炭板块存在交易性机会(荐股)

　　西王家岭煤矿发生透水事件，28 日14 时30 分许，华晋焦煤有限责任公司王家岭煤矿发生一起透水事故，据初步统计，当班下井261 人，截至20 时整，王家岭煤矿透水事故123 人被困井下。

　　可能引起行业供给收缩，3 月1 日，中国神华集团内蒙古乌海骆驼山煤矿出现矿难，死亡32 人，王家岭煤矿的死亡人数可能超过100 人，国有大矿频发事故，使得国家在煤炭整合理由方面承受较大压力，短期内，有可能促使国有大矿实施安全隐患的排查，尤其是对于处于建设或者技改过程中的煤矿，进而影响整个行业的供给；在煤炭下游需求保持稳定的情况下，将会推高煤炭价格。

　　对上市公司中煤能源业绩影响不大，华晋焦煤公司属于中煤能源和山西焦煤集团共同持有，持股比例各为50%，由于王家岭煤矿投产日期为2010 年10 月，对2010 年业绩并没有明显的影响；考虑到可能延缓王家岭煤矿的投产进程，我们测算，如果王家岭煤矿投产延期一年，将会对中煤能源2011EPS 造成5%左右的影响。

　　短期内煤炭行业存在交易性机会，由于煤炭上市公司估值偏低，2010 年的PE 在15-17 倍之间；同时紧缩预期有所放缓，矿难可能产生交易性机会，重点关注：西山煤电、开滦股份、平煤股份、冀中能源、潞安环能。（安信证券研究中心）

　　兴业证券：继续维持对煤炭行业的推荐评级(荐股)

　　我们认为，华晋焦煤透水事故再次说明国内煤炭安全生产形势不容乐观，可能会进一步加剧国内安全整顿压力，利好于煤炭行业。

　　受王家岭煤矿透水事故影响，预计持股50%的中煤能源的业绩因投产推迟或受轻微影响。此外，持股50%的山西焦煤也面临第二次危机，但对上市公司西山煤电的影响不大。在过去一段时间，煤炭行业表现弱于沪深300 指数，但根据我们的测算，煤炭行业中长期内是可以战胜沪深300 指数的，在弱势时尤其具有价值。需求复苏和安全生产形势令煤炭供应不太可能呈现过分偏松的状态，我们继续维持对煤炭行业的推荐评级，优先推荐冶金煤品种，建议关注西山煤电、潞安环能和国阳新能等。（兴业证券研发中心）

　申银万国：建议维持标配，优选个股(荐股)

　　投资评级与估值:供需格局基本平稳，需求向好预期并不明朗的大前提下，煤价与煤炭股短期出现反转向好的概率不大。建议维持标配，优选个股。本阶段，选股思路是寻找“2010 年可能发生积极变化”以及“09 年变化使2010 年充分受益的公司”；结合当前估值，推荐的公司依次为煤气化、开滦股份、国阳新能和冀中能源；兖州煤业、山煤国际具备中长期投资价值。

　　关键假设点:焦煤新增供应还未看到，其供不应求的格局没有发生根本变化，但焦煤下游在惨淡盈利压抑下提高产能的意愿十分薄弱，压抑了价格继续走高的动力。动力煤供需总体宽松，即便考虑2010 年水电供应仅相当于往年的30%，闲置产能及运力依然有能力满足耗煤需求，严重供不应求不会出现。

　　有别于大众的认识:支撑行业反弹的因素是各煤种价格阶段性企稳。受西南旱情影响，投资者开始认为传统火电淡季或将提早结束，动力煤现货价格有望反弹。而钢铁库存的逐渐下降，也使市场对2010 年钢铁及焦煤的需求预期开始变得积极。在政策紧缩暂时平静期间，煤炭板块有望在亮点个股的带动下走出一波反弹行情。

　　但是我们认为，行业反转的基础尚不具备，供需阶段性整固仍在延续之中。近期我们对日耗煤量及焦炭月度产量等表征煤炭需求的指标做了跟踪分析，剔除季节影响的跟踪数据均显示，煤炭需求在经历09 年的强劲恢复后，从2010 年1 季度开始平稳整固，继续上冲的势头有所减缓；同时，受国家收紧信贷、控制投资等政策影响，需求预期短期大幅改善似乎只能依赖极端干旱天气。供应方面，“三西”产煤区产量皆符合预期，煤炭供应突然释放并没有出现，而现有产能也跟随需求回落适当调低了产能利用率（预计回到90%左右）。我们认为，短期内打破供需基本平衡的力量尚不具备，即便考虑旱情继续，国内动力煤供应增量保障依然具备。（申银万国证券研究所）